增速平稳，前景可期

　　实现EPS0.18元，略低于预期。公司实现销售收入7.33亿元，同比增长10.1%，实现归母净利润3,559.72万元，同比下降27.68%，扣非净利润3367万元，同比降0.95%，每股收益为0.18元，同比降27.67%，略低于预期。
　　中成药和中药材收入平稳增长，毛利率保持稳定，研发工作有序推进。报告期内公司中成药实现收入2.22亿元，同比增长15.37%，其中核心品种王氏保赤丸和正柴胡饮颗粒销售收入均超过5000万。中药材和饮片实现收入2.56亿元，同比增长13.58%，化工中间体实现收入1.37亿元，同比增长11.5%，主要业务保持平稳增长。全年主营业务收入和成本增速接近，公司毛利率保持平稳。公司研发工作不乏亮点，其中抗肿瘤药物倍他替尼，预计2014年7月完成临床前研究工作，季德胜蛇药片衍生品，如季德胜健肤水、香皂、草本洗液等系列产品已经开发完成。
　　盈利预测。公司核心中药品种有望受益基药招标、雾霾天气和二胎政策等，原料药止损为盈，对业绩贡献的弹性较大。非公开发行完成后，有望理顺管理层和各股东方的利益，公司有望步入新的发展阶段，看好公司后续发展。我们预计公司2014-16年EPS分别为0.28、0.34和0.41，对应PE分别为67、55和46倍，短期估值较贵，但鉴于公司未来改善空间较大且安全边际依然存在，维持买入评级。