2014年一季报点评：一季度扭亏，毛利率回升

　　事件：2014年4月28日闽东电力发布一季报，一季度公司实现主营业务收入1.81亿元，同比减少18.13%；归属于上市公司股东的净利润450.71万元，同比减少35.84%；基本每股收益0.0121元，业绩低于预期。

　　点评：

　　贸易量减少带动毛利率回升。一季度是福建省降水淡季，降水量少对水电业务影响大，再加上受房地产销售结算的影响，使得一季度业绩低于预期。虽然单季毛利率环比回升27.11个百分点至50.52%，但这主要因为贸易业务量下降的影响，与主业经营好转无关。报告期内，受到计提坏账准备增加的影响，资产减值损失同比大幅增长；受到船舶制造行业不景气的影响，公司的投资收益由正转负。

　　矿业项目难有大进展，多元化进展缓慢。2012年起公司进入矿业领域，但是受到全球经济复苏缓慢和中国经济转型的影响，全球矿产品价格持续下跌，特别是钼矿市场持续低迷。公司持股20%的福安鑫地钼业公司和宁德环三矿业公司在2013年均出现亏损。我们判断2014年矿业市场将继续低迷，公司矿业板块难以贡献利润。公司表示将持续推进“电力为主、相关多元”总体发展战略，但是公司主业依然集中于电力和房产，其他领域投资进展缓慢。

　　盈利预测及评级：预计公司14-16年EPS0.22元、0.24元、0.26元，维持“增持”评级。

　　风险因素：降水量骤减，水电发电量减少；房地产销售不及预期；矿业整合速度低于预期。