打造现代农业装备及信息化平台

　　事件
　　公司公告完成非公开增发，公司向控股股东江动集团增发33000万股，募集资金15.5亿元。非公开增发完成后，江动集团持有上市公司股权比例由23.19%上升为41.06%。
　　同时，公司公布2013年年报及2014年一季报，2013年实现收入27.7亿元，同比下降3.9%；实现净利润9267万元，EPS0.08元，同比下降7.37%。2014年一季度实现收入5.86亿元，同比下降28.35%，实现净利润1746万元，EPS元，同比下降38.4%。
　　评论
　　2013年业绩保持稳定：2013年公司收入及盈利在2012年基础上小幅下滑，公司传统主业柴油机市场萎缩，收入同比下滑10.33%，但毛利率有所上升；煤炭及有色金属行业受价格下跌、外购矿石减少等原因影响，毛利率下滑较多，影响公司盈利水平。
　　农机实现4600万收入，预计今年收入增长800%：2013年公司农机板块实现收入4600万，其中拖拉机2052万、插秧机1541万、收割机1052万。公司已经完成了大中马力拖拉机、插秧机、谷物联合收割机、玉米收割机等产品线的前期研发、生产和试销工作，完成了400多家市场网点的建设，构建了农装的研发、运营、制造和销售体系。我们认为，2014年将是公司农机板块快速增长的一年。
　　两大园区建设及搬迁工作基本完成：2013年公司搬迁影响了部分产品生产安排。目前公司已基本完成搬迁工作，为下一步发展搭建了更为宽阔的平台。
　　收购上海农信，进军农业信息化：公司4月9日公告收购上海农易信息技术有限公司60%股权，布局农业信息化领域，搭建农装 农业信息化平台。收购完成后，公司将成为A股市场第一家农业信息化的上市公司。我们看好公司在现代农业平台。
　　大股东完成全额认购非公开增发，公司在手现金充足：公司大股东江动集团以4.71元认购了33000万股非公开增发，募集资金15.5亿元。募集完成后，公司在手现金23亿元，再加上“进园退城”补贴及矿产资产剥离，公司可支配的隐形现金在40亿元左右，超过公司市值50%，看好公司未来通过外延式扩张完善农机及农业信息化产业布局。
　　盈利调整及投资建议
　　考虑到煤炭及有色矿行业低迷拖累公司整体业绩，1、不考虑对上海农易信息技术有限公司收购并表影响，2、不考虑“进园退城”补贴对净利润影响，我们暂时下调2014/2015年盈利预测，预计公司2014/2015年净利润1.14亿、1.65亿，同比增长24.8%、44.5%，对应增发后股本EPS0.105元、0.151元。我们看好公司今年在农机行业的发展及现代农业信息化产业布局，维持增持评级。
　　风险提示
　　农机产品研发、销售不达预期；农机补贴下降。