中报业绩预告大幅增长，预计未来将保持良好发展势头

　　事件：

　　公司公布14年上半年业绩预告，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润约为4663万–5181万元，为比上年同期大幅增加170%-200%，基本延续了一季度业绩高增长的态势。其中我们测算14年二季度单季公司归属于上市公司股东的净利润预计约为2634-3152万元，同比增长139%-186%，环比一季度增长幅度30%-55%。

　　点评：

　　市场开拓 售价上升、募投项目释放以及收购效应促使上半年业绩预计高增长。公司目前主营分散染料，活性染料，酸性染料和助剂等产品，我们认为公司业绩大幅增长的主要因素包括：1.公司部分产品价格上调，另外公司在市场拓展和新客户开发方面推进顺利，公司产品销售收入同比大幅增长；2.东营募投项目投产，产能逐步释放使得单位固定成本支出减少；3.被收购的江苏永庆化工有限公司业绩逐步开始体现。

　　公司所在染料行业有望延续高景气度。公司凭借国内高端、特色化的市场竞争优势，市场开拓逐渐成效。随着环保政策越来越严格的背景下，中小生产商可能面临产能退出，未来行业集中度将提高并有望使染料行业延续高景气。

　　公司目前具有分散染料产能1.1万吨，未来规划上升至3.6万吨。公司生产募投和超募资金项目“东营年产5500吨染料滤饼建设项目”、“烟台年产3000吨分散染料扩建项目”以及“东营年产染料滤饼1500吨及分散染料5000吨项目”已建设完成，现有染料滤饼产能7000吨，分散染料11000吨的产能。“东营年产分散染料25000吨生产项目”将采取逐步推进和投放策略，预计14年末基本建成，未来规划分散染料产能将上升至3.6万吨。

　　首次给予“审慎推荐”投资评级。公司较好的市场竞争力和盈利模式，公司进入产能释放期预计未来将保持良好的发展势头。我们预测公司2014-2016年EPS为0.33，0.44和0.67元，对应动态PE分别为24、18和12倍，我们首次给予公司“审慎推荐”投资评级。

　　风险提示:1.行业环保政策风险；2.行业景气度下降风险；3.原材料价格大幅上涨风险。