政策助力，发展汽车后市场业务正当其时

　　事件：
　　交通部近期发布了《关于促进汽车维修业转型升级提升服务质量的指导意见（征求意见稿）》，提出鼓励连锁经营，促进市场结构优化升级，打破维修配件渠道垄断。
　　点评：
　　破除维修配件渠道垄断，打开汽车后市场发展枷锁。政府在文件中提出鼓励汽车维修配件自由流通。鼓励原厂配件生产企业向汽车售后市场提供原厂配件和具有自有品牌、商标或标识的独立售后配件；鼓励授权维修企业向非授权维修企业转售、提供原厂配件，保障所有维修企业享有使用同质配件维修汽车的权利。目前品牌连锁快修店配件价格水平相对4S店有较大价格优势，打破配件渠道垄断后，连锁快修企业对4S店的市场份额侵占将进一步加速。
　　公司积极筹划进入汽车后市场，发展汽车独立售后维修线上、线下业务正当其时。公司未来看好汽车后市场的发展空间，7 月份设立北京隆基东源产业投资管理有限公司，成立并购基金推动公司在汽车后市场领域的业务拓展。目前国内汽车售后维修市场存在质劣价高、过度维修的问题。整车厂4S店虽然服务正规，但存在品牌限制、配件价格过高的问题；而小型独立汽车维修厂存在经营方式低端落后、配件不正宗、服务质量无保证的问题。品牌连锁企业则能够更好地满足成熟消费者在专业技术、价格、速度、质量可靠的配件及便利性方面的需求。同时近期汽车后市场电商的兴起更是打破售后服务、零部件价格不透明、信息不对称等问题。未来消费者在线上购买产品，在线下实体店获得服务的商业模式将成为行业发展的主流。公司现在面临一个好的行业发展机遇，发展汽车后市场线上、线下业务正当其时。
　　国内汽车后市场前景广阔，未来整合潜力巨大。根据统计，2013 年我国汽车维修业的产值达到 4500 亿元。一般情况下，汽车售后服务在车辆使用 4-9 年之间的市场规模是最大的。根据发达国家经验，汽车后市场所产生的利润与相对的前市场相比，比例大约是7：3。中国汽车拥有量的快速发展将直接带动国内汽车养护市场的发展。目前国内汽车维修企业约 35 万家，而具有二类资质以上的不到1/3。在互联网电商平台的促进下，未来品牌连锁性企业凭借价格、质量、速度优势对市场的整合将加速。
　　投资建议：公司传统汽车制动部件业务将进入产能释放期，依托公司横向（系统总称）、纵向（进入大品牌OEM 市场）发展战略，预计将迎来高速发展。而汽车后市场电商业务方兴未艾，公司选择这个时点进入该领域具有先发优势。我们预计公司2014-2016年EPS 分别至为0.26、0.35、0.50元，对应PE 为32、23、16倍，首次给予“买入”评级。
　　风险提示：1.公司募投项目产能释放速度低于预期。2.公司汽车后市场业务开展进度低于预期。