脱硝运营业务贡献业绩，着力打造综合环保平台

　　事件：
　　公司公布 2014 年中期报告，2014 年半年度归属于母公司所有者的净利润为 1.8 亿元，较上年同期增 136.73%；营业收入为 17.91 亿元，较上年同期增 53.19%；基本每股收益为 0.35元，较上年同期增133.33%。
　　点评：
　　公司业绩基本符合预期，报告期内公司环保工程业务、脱硝催化剂业务、特许经营业务均取得了重大进展，同时也保证了公司业绩的快速增长，上半年特许经营项目和催化剂项目贡献业绩显著。
　　我们认为 2014 年将是脱硫脱硝和相关工程的高峰期，2014 年之后脱硝业务将趋于平稳，进入业绩稳定期。环保工程方面，公司上半年表现优秀，新开工项目 9 个，目前在建项目 50 个，完成 11 个项目 25 台套脱硫脱硝装置168试运，同比增加 15台套。实现营业收入 10.18亿元，同比增长69.67%，实现利润总额 0.52亿元，同比增长243.31%。
　　特许经营项目方面公司加大市场开拓力度，报告期内公司分别与内蒙古国电能源投资有限公司乌斯太热电厂、新丰热电厂签订《烟气脱硝特许经营合同》，新增脱硝特许经营装机规模 1200MW。公司特许经营业务实现营业收入4.85亿元，同比增长6.24%；但由于部分脱硫机组发电利用小时数下降，同时检修维护等费用增加等因素，实现利润总额 0.80 亿元，同比下降6.85%。未来特许经营项目将为公司提供稳定的业绩保障。
　　报告期内，脱硝催化剂市场继续快速增长，完成脱硝催化剂销售量 1.71 万立方米，同比增长 0.9万立方米；实现营业收入 5.26亿元，同比增长 116.10%；利润总额 1.47亿元，同比增长136.67%。
　　风险因素：脱硝市场空间下滑；新市场开拓不达预期。