车易线上电商模式能有效优化行业供应链效率，市场潜力巨大

　　事件：
　　公司10月8 日公告拟以自有资金2,592.6938 万元通过增资和受让股权的方式取得车易公司27.088%的股权。此次增资扩股后，公司成为车易公司第一大股东。
　　点评：
　　车易以 C2B2B 商业模式为基础发展汽车后市场电子商务系统解决方案。车易公司开发的线上系统产品定位为三方平台，以服务商为切入点，围绕服务商提供系统、数据、供应链服务等综合性解决方案。车易的目标是将C（终端用户） 2B（汽车服务商）2B（汽配供应商）的整个供应链贯通，实现对各个产业链环节的嵌入、粘合，进而从配件交易过程中获取佣金，从数据服务中获取服务费用。目前车易的线上平台用户已经有强生、追得、小拇指等多家知名连锁汽车服务商，服务商用户已超过500 家，汽车零部件经销商超过100家。
　　公司将借助车易项目进入汽车后市场。公司与车易的合作体现在两个层面：首先，公司未来能够将自己的产品直接通过车易平台销向国内汽车服务商、汽配经销商，在国内汽车后市场开拓新的产品用户群，扩大现有产品销量。未来更进一层：由于车易公司产品能够有效提升汽车维修服务商（尤其是连锁汽车服务商）的内部管理水平、降低采购成本、增强客户黏性，公司未来也可尝试并购、整合车易平台上的优质汽车维修服务商，进入汽车维修服务业，有助于公司拓展新的盈利模式。
　　车易的线上电商模式能有效优化行业供应链效率，市场潜力巨大。从目前车易产品的商业模式看，其核心是针对各类汽车服务商提供线上供应链优化解决方案。未来普通消费者通过线上平台发起采购需求，利于服务商提高客户管理能力；公司搭建的服务商与配件供应商的线上平台也利于服务商提高自己的库存管理、采购管理水平，降低库存、配送成本，提高现金流管理能力。根据统计，在工商局已注册的国内各类独立汽车服务商超过 35 万家，市场极度分散，未来整合空间很大。国内汽车后市场总体规模超过 1 万亿，以车易为代表的后市场线上电商面临非常好的发展机遇，市场潜力巨大。
　　投资建议：公司传统汽车制动部件业务将进入产能释放期，依托公司横向（系统总称）、纵向（进入大品牌 OEM 市场）发展战略，预计将迎来高速发展。而汽车后市场电商业务方兴未艾，公司选择这个时点进入该领域具有先发优势。我们预计公司2014-2016年EPS 分别至为0.23、0.34、0.49 元，对应PE 为63、42、30 倍，公司目前估值水平较高，但基于我们对国内汽车后市场的看好，继续维持“买入”评级。