业绩符合预期，地产业务促使归母净利润大增23%

　　2014 年前三季度公司实现营业总收入 57.94 亿元，同比增长 9.05%；归属母公司净利润 3.25 亿元，同比增长 22.73%，折合每股收益 0.44 元。公司扣非后净利润为 3.19亿元，同比增长 26.66%。业绩完全符合我们的预期。我们维持公司 2014-2016 年每股收益预测分别为 0.505、0.530、0.567 元（由于房地产结算不确定较大，我们暂不对其做盈利预测），以 2013年为基期未来三年复合增长率 5%，我们上调目标价至 8.00元/股，对应 2014年16倍市盈率，维持持有评级。

　　支撑评级的要点

　　地产收入助营收及净利润增长，3季度单季度收入同比增长8.81%，净利润同比增长27.04%。3季度单季度实现营收16.83亿元，同比增长8.81%。实现净利润7,380万元。

　　综合毛利率大幅增长2.54个百分点，期间费用率增长0.36个百分点：毛利率方面，2014年前三季度毛利率为19.45%，同比增加2.54个百分点。主要原因是房地产业务收入拉高毛利率。报告期内期间费用率同比略增 0.36百分点至9.08%。其中销售、管理、财务费用率同比分别提升 0.23、0.11和0.02个百分点至 5.4%、3.56%和0.12%。

　　评级面临的主要风险

　　新店培育期低于预期，门店区域分布集中。

　　估值

　　我们维持公司2014-2016年每股收益分别为0.505、0.530、0.567元（由于房地产结算不确定较大，我们暂不对其做盈利预测）的盈利预测，以2013年为基期未来三年复合增长率5%，我们将目标价由7.65元上调至8.00元/股，对应2014年16倍市盈率，维持持有评级。