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　　东方财富发布2024年年报，2024年实现营业总收入116.0亿元，yoy+4.7%；归母净利润96.1亿元，yoy+17.3%；ROE12.6%，较去年同期增加0.7pct。2024Q4单季度营业总收入43.0亿元，yoy+65.8%/qoq+82.3%；归母净利润35.7亿元，yoy+79.8%/qoq+79.7%。
　　经纪、两融业务市占率提升，固收投资收益表现亮眼
　　1）2024年公司实现手续费及佣金收入合计61.1亿/yoy+23.1%，其中2024Q4单季手续费及佣金收入25.6亿元/yoy+111.0%/qoq+120.5%，预计主因2024年9月底系列利好政策出台，权益市场有所回暖，两市交投活跃度提升，公司显著受益。2024Q4市场日均股票成交额18644亿/yoy+124.2%/qoq+172.8%。东方财富证券2024年股基交易额为24.24万亿元，yoy+25.79%,测算公司股基成交额市占率为4.1%，yoy+0.08pct。
　　2）2024年公司实现利息净收入23.8亿元/yoy+6.9%，2024Q4单季度利息净收入8.7亿元，yoy+56.5%/qoq+82.7%。截至2024年末，市场两融余额规模为1.86万亿元，较2023年末上升13%。2024年末公司融出资金规模588.6亿元，较2023年末+27.2%，测算公司融资业务市占率为2.82%，较2023年末提升0.49pct。
　　3）2024年公司实现投资收益及公允价值变动收益33.7亿，yoy+50.8%。截至2024年末，公司金融投资资产规模为953.8亿元，较2023年末+13.2%。测算公司2024Q4年化投资收益率为3.8%，yoy+0.8pct。截至2024年末，公司其他权益工具投资规模98.8亿元，yoy+121%。
　　基金销售受降费影响，东财系保有规模市占率略有下滑
　　2024年公司以基金销售为主的营业收入为31.1亿元/yoy-20.0%，2024Q4单季度营业收入8.7亿元，yoy+5.4%/qoq+20.5%。2024Q4市场新发权益基金份额1638亿份，yoy+148%/qoq+216%。公募基金费率下调导致东财的基金代销收入同比有所下滑。2024年东财系（天天基金+东方财富证券）整体非货保有规模有所增长，市占率下降或主要受ETF扩容冲击影响。截至2024年末，东财系权益基金保有规模3992亿元，yoy-10.7%，市占率5.51%，yoy-1.6pct；东财系非货基金保有规模6495亿元，yoy+6.5%，市占率3.47%，yoy-0.34pct。
　　维持东方财富“买入”评级
　　考虑到两市交投活跃度提升，我们预计公司2025-2027年营业总收入分别为125/134/146亿元，同比分别+7.6%/+7.1%/+9.5%，归母净利润分别为115/126/142亿元，同比分别+19.7%/+9.3%/+13.3%，EPS分别为0.73/0.80/0.90元/股。公司作为互联网龙头券商有望后续受益于证券市场量价修复；同时公司公告将整合业务及研发力量，组建人工智能事业部，为后续AI+金融进一步打开空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场修复不及预期，同业竞争加剧，政策变化风险。