业绩稳定，成本上涨拖累净利润增速。2011年1-9月公司收入7.02亿（yoy36%），归属于母公司净利润8911万（yoy28%）。原材料价格上涨是净利润增速小于收入增速的主要原因，但随着四季度大宗商品价格开始下降，公司成本压力正在逐步减小。

　　轴承增长较快，技改项目进度晚于预期。轴承需求近两年增长较快，下游包括航空、军工、重汽、工程机械，应用领域广泛，有效降低系统性风险。2009年开始实施的特种轴承技改项目进度晚于预期,技术中心改造完工，蓝田开发区厂房部分完工，2012年开始投产，完全达产可新增特种轴承产能200万套。

　　齿轮业务同样是未来重点。齿轮业务同样是公司重点。原主要客户厦工、柳工部分自制齿轮变速箱的负面影响已经消化，今年公司产品齿轮和变速箱分享到了下游工程机械的高速增长。随着工程机械增速放缓，未来齿轮业务增速也将逐步放缓，2012年预计在10-15%左右。

　　设立子公司，提升长期增长潜力。公司拟在漳州市华安县设立金昌龙机械科技有限责任公司，并以优惠价在经济开发区获得900亩工业用地。作为条件，公司未来几年必须投资20亿元，主要应用于轴承等高端机械零部件。项目拟分三期实施，一期300亩，建设期约2年，具体投资项目仍在考察中。此次获得土地，提升了公司未来的增长潜力。

　　出口增速较快，前景不容乐观。2011年出口增长较快，但出口目的地包括欧美等成熟市场，未来受到欧债等危机影响，出口增速很难维持较高水平。

　　盈利预测：公司2011、2012年EPS为0.35、0.43元，对应PE为27X、22X，考虑到目前PB2.3X，处于历史低位，维持“谨慎推荐”评级。