化工行业经济平稳增长，但增速持续放缓。2011年，化工行业经济运行保持良好态势，行业整体利润增长较快，但增幅逐步收窄，受化工行业下游需求强劲拉动，主要产品产量持续增长，但整个石化产业链产品价格均有所回落。

　　产品价格短期内仍以下跌为主。民间信贷危机使得部分企业及经销商资金链紧张，采用低价抛售库存产品成为资金回笼的手段，因此即使10月份国际原油价格再度涨至90美元以上，也未扭转化工市场产品价格整体下行的局面。但10月化工行业PMI及新订单数据持续向好，预计2012年化工产品在下游需求回升的拉动下将继续出现产销两旺的局面。

　　近期，磷矿石的供应仍然比较紧张，同时开采费用的增加致使磷矿石开采成本上调，导致贵州、湖北、四川等地磷矿石价格上涨；黄磷价格虽出现下滑，主要是流动性紧张，企业即产即销，目前多数黄磷企业产品都没有库存，随着平水期电价的执行，以及11月份矿产资源税的征收，都将使未来黄磷价格将得到成本支撑，11、12月份搾糖旺季对磷酸及黄磷的需求也将有所增加，届时磷化工产品的价格仍将维持在高位。

　　作为新材料，聚氨酯下游应用领域不断增加，其需求也将持续增长，2011-2016年聚氨酯需求量将以4.7%的年复合增长率增长，但供给方面，在环保日益受到重视影响下，全球MDI生产商的产能扩张计划受到较大影响，2014年前除烟台万华外，其他新增产能有限，短期内供求关系不会发生较大变化，MDI价格还将受到一定的支撑。

　　目前A股市场出现小幅反弹，市场整体估值水平将随之上涨，我们关注前期下跌跌幅较大及目前估值水平较低、具有一定安全边际的个股，如若经营业绩短期内没有大幅下滑，则其反弹幅度能力较大，重点关注烟台万华（600309）、滨化股份（601678），同时多数产品价格在需求淡季及市场观望情绪加剧的局面下，仍处于下跌通道，但部分下游需求持续上涨的子行业仍能保持产品价格高位，企业盈利能力也将持续，重点关注磷化工产业链及钾肥，湖北宜化（000422）、澄星股份（600078）、盐湖股份（000792）。