近期软件行业出台一系列支持政策。根据《上海证券报》11月2日题为“软件业扶持细则陆续出台，上海研究减免营业税”的报道，上海市正在就对软件企业营业税减免进行研究。近期政策还包括发改委对云计算资金支持和增值税退税细则的推出。建议投资者关注由于密集政策刺激和估值切换带来的机会，维持行业增持的评级。

　　营业税减免利好软件企业。根据我们对64家计算机软件应用行业上市公司的营业税进行的统计，如果：（1）全额减免营业税明年全国推行；（2）并且覆盖所有这些上市软件企业的所有业务范围，整体上将对这部分上市公司产生大约8%的净利润贡献。

　　目前上海市的税收减免情况还处于研究中，具体细则有待公布。营业税减免相关政策最早见于2月9日公布的“新18号文”中，《上海证券报》的报道意味着相关政策对“新18号文”提出的纲领进行更进一步的细化，后续将会不断有政策出台。

　　资金定向宽松助推软件企业。近日八部委出台《关于促进科技和金融结合加快实施自主创新战略的若干意见》，力挺科技型中小企业股市债券市场融资，确立了金融支持科技型中小企业发展的扶持政策。这将有助于缓解目前部分高科技中小企业面临的资金困难，帮助其加强研发，扩大市场，有利于科技中小企业长远发展。《意见》支持已上市IT企业进行并购，并且将有利于部分资金压力较大的企业更加容易的获取资金，再融资审批周期可能缩短。

　　后续政策可期。进入10月份以来，软件行业政策推出进入高峰期，并且政策的内容逐步具体，对软件企业的支持渐渐细化。目前还有多项支持性政策措施正在研究计划当中，涉及：云计算、物联网、车联网、智能交通、营业税减免。在国家政策支持下，软件行业有望维持较高的增速。

　　估值切换值得关注。软件企业成长性较好，每年年末到次年年初进行估值切换时，软件板块往往有较好的表现。目前板块2012年估值水平在25倍左右，依然具有一定的上升空间。

　　4季度软件企业业绩高增长存在一定不确定性：（1）增值税退税时间的不确定性，可能影响4季度同比的表现；（2）政府项目验收结算进度不确定性；（3）宏观调控和资金短缺压力导致部分企业订单取消和新增订单不及预期。

　　首选买入

　　建议投资者长期关注增长稳健、细分市场具有强大竞争优势的软件龙头，如东华软件、用友软件、远光软件、软控股份。

　　短期建议关注上海本地营业税占净利润比重较高的软件企业，如：汉得信息、万达信息、宝信软件、天玑科技、中海科技、卫宁软件、大智慧。