1、国际干散货运输市场：中国钢厂需求疲软，BDI指数回落。11月25日BDI指数收于1807点，较前一周下跌4.6%。其中，海岬船、巴拿马船、大小灵便船运价跌幅分别为5.7%、2.0%、0.1%和3.3%。近期中国港口铁矿石库存已攀升至年内高位，中国钢厂在需求疲软背景下不急于购进铁矿石，干散货运输市场成交清淡。10月份印度铁矿石出口量同比下滑34%至460万吨；而印度季风季刚结束国家即对45家矿山发出通知，将关闭无有效环境许可的矿山，印度铁矿石出口量大幅回升希望渺茫。

　　2、国际油轮运输市场：原油运价小幅回落，成品油运价企稳回升。11月25日波罗的海原油运价指数收于782点，微跌0.6%；成品油运价指数收于705点，涨3.4%。超大型原油轮VLCC成交量略有减少，运价回落：中东-日本航线运价收于WS57.5点，下跌8.0%；西非至中国航线运价收于WS60点，持平。成品油轮运输市场则出现企稳回升迹象，成交量增大，运价稳中有升。

　　3、出口集运市场：欧美等主干航线运价继续下跌。11月25日，中国出口集装箱运价指数CCFI报923.67点，较前一周下跌0.8%。在淡季因素的影响下，欧美等主干航线货量低迷，而供给方面目前仍未有船公司大规模撤出运力的消息，市场运价继续下跌。上海出口欧洲、美西、美东航线船舶仓位利用率分别降至75%、85%和85%；运价则分别报收于511美元/TEU、1435美元/FEU和2555美元/FEU，较前一周分别下跌5.4%、1.7%和2.7%。在美国零售数据向好，节日货量好于预期及亚洲春节前舱位预定情况良好等消息的支撑下，部分船公司计划在明年1月中旬寻求上调运价的机会。但届时运价能否如期上涨，仍取决于市场的供需形势。

　　4、沿海煤运市场：运价连续第8周下滑。尽管已进入冬季取暖期，北方地区采暖用煤增加，但华东、华南地区用煤需求仍未见明显上升。下游电厂由于存煤量较高，对市场煤采购积极性不高，同时近期北方由于天气原因封航，港口库存量也不断上升。11月23日，沿海煤炭运价指数收于1272.39点，较前一周下跌3.1%，再次跌破年内最低水平。其中，秦皇岛-上海、广州航线运价分别收于32元和42元/吨，均较前一周下跌2元/吨。

　　5、远期费率市场FFA对12月及11年1季度原油运价上涨预期降低，但对成品油运价的上涨预期增强，仍看淡短期干散货运价：11月25日，VLCC海湾-日本11月、12月和12年1Q远期运费分别为16178、15992和10478美元/天；MR成品油轮新加坡-日本11月、12月和12年1Q远期费率分别为1226、2437和2533美元/天；海岬型散货船11月、11年4Q和12年1Q远期运费分别为26000、14575和14800美元/天。

　　6、A股及全球航运股走势：A股航运板块下跌1.5%，跌幅和市场持平，其中海峡股份受计划开通西沙北礁旅游航线刺激周涨幅17.7%；港股航运股由于前期反弹力度较大，近期在恒指回落过程中跌幅也较大，中海发展（1138.HK）、海丰国际（1308.HK）、中国远洋（1919.HK）、中海集运（2866.HK）周跌幅分别达到15.3%、12.6%、11.6%和5.9%，跌幅分别超过恒指11.0、8.3、7.3和1.6个百分点；全球干散货航运股票指数下跌8.0%，全球油轮股票指数下跌16.3%。

　　7、投资建议：航运市场是全球化的完全竞争市场，行业景气与全球经济走势密切相关。受全球经济低迷影响，目前航运市场处于周期底部，行业景气回升需要等待全球经济好转，维持航运业“同步大市-A”评级，长期投资者可战略性配臵估值已处于历史底部区域的中海集运、中远航运。

　　风险提示：国内外经济下滑风险。