2011年农业股整体业绩向好。2011年前三季度农业板块营业收入和净利润同比增速分别为34.84%，和32.85%，今年以来处于向上趋势。第四季度行业盈利情况整体变化不大。因此预计全年增速应该延续前三季度的增速，达到30%以上。在公布了业绩预告或者业绩快报的的62家农业公司中，预计增长的公司有33家，占半数以上，只有9家公司预告亏损。

　　禽畜养殖业景气最高。本轮行情的最主要驱动因素猪肉价格的上涨，由此带动肉类相关产品的上涨，使得相关公司业绩大幅增长。例如，雏鹰农牧今年预计增长250%-285%、益生股份和民和股份分别增长380%-410%、310%-330%。目前猪肉价格已经步入下行周期，最早在13年春节后见底，之后开启下一轮周期。在等待拐点出现的过程中，新一轮的投资机会显现。当然实际情况会受到疫病、存栏等因素影响，需要时间来验证。

　　2011年饲料重点公司大幅增长。受生猪养殖利润刺激，11年生猪存栏逐渐回升，拉动了饲料需求，带动了相关企业业绩增长。我们长期跟踪并看好的龙头企业的业绩实现了大幅增长。其中，新希望业绩大幅增长300%以上，海大集团增长50%-70%，大北农增长50%-70%。

　　海水养殖、种业保持增长；油脂、果汁果酱较差。（1）海水养殖：剔除掉非经常性损益，獐子岛同比增长30%以上。壹桥苗业同比增长0-30%。（2）种业：隆平高科利润同比增长50-80%；登海自有种子的热销利润增长0%-30%；敦煌种业则受棉油和棉花市场的低迷的拖累。（3）油脂：11年食用油的限价令和大豆油压榨利润低迷，导致东陵粮油11年亏损。西王食品虽说实现了业绩32%左右的增长，但是低于市场预期。（4）果汁果酱：果汁果酱企业由于产品价格长期低迷，因此业绩不佳。国投中鲁由于近期苹果汁价格开始有所回升，扭亏为盈。

　　我们延续年度策略会的观点和推荐顺序。认为12年禽畜养殖景气面临下行，短期内难有合适的买点。现阶段着重推荐成长性明确的龙头企业，首推12年景气周期确定性强的饲料，其次是进入扩展期水产，再次是具有行业变革机会的种子。