1、流动性改善预期是本轮有色股反弹的直接动力

　　由于通胀下行拐点带来的流动性改善预期，是支撑本轮有色股反弹的直接动力。目前来看，流动性改善预期犹在，但由于春节过后市场整体流动性较好，降准的预期并没有马上兑现，我们预计由于市场流动性保持较为宽松状态，2月降准的可能性正在降低，对于流动性改善预期的效用有所递减。

　　从基本金属的供求来看，供给比较紧张的铜、锡LME库存出现大幅下滑，预示着两种金属的价格仍将保持坚挺，而铝、铅、锌的库存仍保持高位，其价格仍然难有起色。从国内情况来看，由于国内需求仍旧低迷，且国内库存保持高位，春季需求旺季可能没有想象中强劲，从行业基本供求状况来看，很难得出支撑金属价格的更多有力结论。

　　由于有色股已经反弹了30%左右，达到我们元旦前的预期反弹高度，因此，后续走势更多取决于流动性改善的程度，后面的宏观数据将成为我们关注的对象，尤其是CPI数据的变化是否会导致货币政策的调整，直接影响流动性推动的有色行情，我们认为，2月CPI走势将直接决定央行对货币正常调整的方向，因此，2月市场仍将处于观望期，有色股走势将以平盘震荡为主。

　　2、投资建议：逢低吸纳铜、锡和黄金股，关注涉矿股的超额收益

　　由于基本金属的供求差异，我们仍然维持年度报告的观点，看好供给紧张的铜、锡，看好黄金，关注涉矿股的超额收益机会。

　　操作上，建议以上看好个股出现短期调整时可积极介入，不建议追高，个股重点关注：江西铜业、铜陵有色、锡业股份、山东黄金、中金黄金。

　　涉矿股可能成为2012年的亮点。2011年众多公司开始涉足矿业，一些公司的矿业项目将进入业绩释放期，我们看好今年有实质性业绩释放的涉矿公司，重点关注长征电气。