业绩符合预期。2011年公司营业收入、营业利润、净利润分别为52,253.23万元、9,121.15万元、9,325.31万元，同比分别增长44.70%、70.00%和47.37%，最新股本摊薄后EPS为0.58元，符合预期。

　　人员大幅增加，提高交付能力。为巩固在高端ERP实施市场中的地位，公司加紧人员储备，同时针对核心技术人员实施了股权激励，并适当提高了员工的薪酬水平。受益于ERP行业需求的高涨以及自身交付能力的提高，公司在2011年承接了更多的项目，盈利快速增长。

　　企业对信息化深度应用的热情更加高涨。社会经济的高速发展催生国内行业信息化的需求，特别是在人力成本上升的形势下，企业对信息化深度应用的热情更加高涨，ERP成为企业信息化的利器。

　　以SAP、Oracle为代表的高端ERP软件厂商业绩喜人。SAP2011年总营收增长14%至142.32亿欧元；净利润达到34.41亿欧元，同比增长90%，为40年来最佳表现。Oracle2011年财报也十分抢眼，总营收为356.22亿美元，同比增长33%；净利润为85.47亿美元，同比增长39%。公司作为国内领先的SAP和Oracle实施商，与其一同分享行业高景气盛宴。

　　维持买入-A投资评级。考虑到国内高端ERP市场高涨的需求以及公司在国内高端ERP实施行业的龙头地位，我们看好公司未来的发展前景。上调公司2012、2013年EPS至0.88元和1.24元，维持“买入-A”的投资评级，目标价25.2元。

　　风险提示：核心顾问流失的风险；市场竞争加剧的风险。