结论与建议：

　　长安Q3实现净利润1.9亿元，同比扭亏。预计全年销量172万辆，YoY 2%。13年在长安福特以及自主SUV等新车发力下，业绩有快速成长的预期。

　　预计公司2012、13年EPS分别为0.225元和0.337元，YoY分别增长8.62%和49.65%。目前2012年A、B股P/E分别为23倍和10.9倍、13年分别为15倍和7.3倍。鉴于新车表现良好，长安福特发力预期，维持公司至买入评级，目标价为A股6.3元（2013年18x）；B股4.1元（2013年10x）。

　　Q3同比实现扭亏：1~3Q完成营收202.21亿元，YoY 3.14%净利润7.55亿元，YoY-15.88%，EPS为0.162元。其中Q3营收以及净利润分别为61.8亿元和1.9亿元，QoQ分别下降5%和56%，主要为7、8月公司为例行高温假和年检，故营收、利润环比下滑，YoY则分别增长21.9%和实现扭亏，主要为Q3公司本部以及长安福特一系列新车上市后，销售表现喜人，带动营收和利润的增加。

　　毛利率提升明显，费用控制水平一般：1~3Q公司综合毛利率为16.61%，YoY提高3.4个百分点，其中Q3毛利率18.41%，YoY提高7.6个百分点。前三季度公司销售费用支出18.6亿元，YoY 24.5%，管理费用支出16.2亿元，YoY 31.8%，为营销广告、售后服务以及研发投入等支出的增加，费用控制情况并不算上佳。

　　Q3投资收益略低于预期，预计13年将增长明显：1~3Q公司投资收益确认10.2亿元，YoY-16.8%，其中Q3确认2.8亿元，YoY 57%。福特拟在15年前在中国市场陆续投放15款车型，目前在已经投产的锐界SUV（25~39万）基础上，年底计划将有翼虎、翼搏两款中小型SUV投产，有望给13年长安福特的投资收益带来明显的提升。

　　预计全年销售172万辆，YoY 2%：2012年1~9月公司累计销售汽车125.89万辆，YoY 0.10%，累计同比转正。悦翔、逸动、新福克斯等新车上市后的亮眼表现推动了公司整体销量快速恢复。不过公司南京、河北分部的微车表现继续低迷。Q3公司销售汽车共计37万辆，QoQ-15.6%，为7、8月淡季所致，YoY 12.1%为新车上市推动。预计公司2012年汽车销量将达到172万辆左右，YoY 2%。未来在自主SUVCS35以及福特锐界、翼虎等新车上市后，对销量的推动将更为明显。

　　盈利预期：预计公司2012、13年营收将分别达到272.37亿元和307.41亿元，YoY分别增长2.58%和12.87%；实现净利润分别为10.51亿元和15.73亿元，YoY分别增长8.62%和49.65%；EPS分别为0.225元和0.337元。目前2012年A、B股P/E分别为23倍和10.9倍、13年分别为15倍和7.3倍。维持公司买入评级，目标价为A股6.1元（2013年18x）；B股4.2元（2013年10x）。