收购围堰海域，增厚未来业绩

　　事件：公司公告称，以1亿元的价格，收购个人邹显瑞拥有的位于瓦房店市谢屯镇沙山村的1856.55亩围堰海参养殖圈及相应的海域使用权。

　　此次收购的海域，位于公司现有海域周边，围堰造礁已经完成，但尚未进行海参苗的投放，若2013年进行海参苗的投放，养殖周期为2年，预计2015年可以产生收益。根据周边围堰海参养殖情况以及2012年海参市场价格预测，此次收购的1856.55亩围堰海参养殖海域预计平均每年实现销售收入5012万元，实现利润约为3258万元。

　　海参单产：上半年公司亩产266公斤，下半年单产可能会超过300公斤/亩。下半年亩产有所提升是由于大苗成活率较高，而所捕捞海域大苗比例较高所致。随着未来捕捞海域中小苗比例的上升，公司亩产水平将可能会维持在250-300公斤区间内。

　　海参捕捞面积：公司今年可捕捞面积约3750亩左右，上半年已捕捞其中的779亩，下半年可捕捞面积约3000亩。根据之前投苗情况来看，2013年可捕捞面积约8000亩，预计2014年可捕捞面积为12000亩。不计算新开发海域的话，2013年可投苗的海域已经达到了将近10000亩，未来公司捕捞面积还将高速增长。

　　盈利预测与投资建议：我们从6月5日以来就一直强烈推荐，股价上涨幅度超过30%，短期回调后，长期投资价值凸显。预计2012-2014年实现销售收入3.49亿元、5.72亿元和8.09亿元，EPS分别为0.64元，1.07元和1.54元，继续给予推荐评级。

　　风险提示：自然灾害；海参价格低于预期。

　　特别提示:根据东北证券‘东证3号’理财产品2012年三季度报告，截至2012年9月30日，该理财产品持有“壹桥苗业”流通股票138万股（送股后），占流通股本的1.30%。研究报告作者对于该理财产品的过往以及未来的可能增减操作不知情。