可再生能源业务陌上花开

　　公司业务多极绽放攻守兼备公司产品及业务涵盖面广，大力发展节能环保和新能源产业，实施产业升级转型，获得快速发展。

　　制冷配件业务井邑攻守公司空调配件业务是发展的基础和稳定器，从需求来看，空调行业中长期增长空间较大，受政策扰动最小，未来增长确定性更强。新政补贴接力，变频化利好膨胀阀需求。寡头格局稳定，制冷配件业务目前整个市场属于寡头垄断，对于新进入者形成较高壁垒。目前公司与三花股份形成双寡头格局，两家在截止阀和四通阀市场份额达到70%。对冲成本波动能力强，一方面对下游空调品牌厂商形成特定定价模式，另一方面通过套保来稳定铜的成本。地缘战略提振出口业务，“销地设厂”以配套东南亚及美国市场。

　　可再生能源业务陌上花开业务顺应政策洪流，前景广阔，公司战略地位明确，力争打造百亿级产业。公司可再生能源业务技术侧重同业优势显著，项目市场容量巨大，具备先声优势。处于订单围猎期，将成为公司收入现金牛。预计未来几年，该项目收入将保持50%以上的增速，项目毛利率不低于40%，净利润8-10%。公司在手订单共13个，合同总金额超过70亿元。预计2013年可再生能源业务收入将超过20亿元，成本端投入具有滚动性。

　　工业空调随国产化率提高前景可观工业空调为公司提供增长极，特别是在核电设备、机房制冷等领域，具备较强的竞争优势。

　　多晶硅项目目前以积极止损为主公司多晶硅项目1-9月共计亏损1,247万元。目前主要通过限制产量、技改方式积极止损。预计全年多晶硅项目亏损有望控制在2,000万元以内。

　　煤炭项目2013年具有贡献业绩的可能估值公司目前估值水平（19×）为09年以来的历史底部区间，具有安全边际。公司业务多极绽放，可再生能源业务进入贡献释放期。

　　盈利的确定性和可持续性强，具备攻守兼备的特征。

　　预期2012、2013、2014年每股收益0.58、0.73、0.84元，考虑到公司业务结构特征，相较于单纯部件类公司享有一定的溢价，我们认为按2012年14倍PE较为合理，给予公司“买入”评级。

　　风险提示多晶硅业务止损不达预期；可再生能源业务或有现金流压力。