回购彰显信心，直接利好股东

　　事项：

　　诺普信发布回购社会公众股草案，拟在12月内使用不超过1.8亿元自有资金，在不高于8.5元/股的条件下回购社会公众股，预计回购数量为2117.64万股。

　　平安观点：

　　预计提升EPS6.2%,直接利好股东：

　　根据回购草案，公司股本减少约2100万股，减少幅度为5.85%，对EPS提升幅度为6.2%。此次回购使用公司充裕的自有资金，不会增强财务成本，相当于提升了资金利用率，直接利好股东。

　　2013年限制性股权激励进入第一考核期，回购彰显公司信心：

　　2012年上半年公司通过限制性股权激励方案，根据方案2013~2015年公司业绩考核为净利润分别相比2011年增长60%、100%和150%，2013年将是业绩考核第一年，公司管理层经营动力较足，此次回购侧面传递了公司对未来发展信心。

　　三季度业绩好转，调整后渠道值得关注：

　　近两年公司处于渠道和战略调整期，在人员、品牌和渠道进行了精心梳理，费用控制逐渐稳定，2012年净利润连续两个季度下滑后，第三季度实现正增长，明年或进入收获期。

　　维持“推荐”评级：

　　我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.28元、0.37元和0.47元，对应12月18日收盘价的PE分别为25倍、19倍和15倍，回购彰显公司信心，对股东直接构成利好，维持“推荐”评级。

　　风险因素：

　　实际回购数量仍有不确定性、极端天气影响需求、渠道调整未达预期。