尝试多元化经营进入页岩气开采配套领域

　　亿城股份三季度增速有所放缓

　　公司前三季度实现主营收入22.25亿元，同期相比增长106.45%；归属于上市股东净利润为3亿元，同比增长184.52%；EPS为0.25元/股，同比增长177.78%。

　　房地产开发立足北京扩展环渤海苏州

　　从公司可售资源分布情况来看，公司向二三线城市拓展的战略逐步得以实现，区域布局更趋合理，以往北京项目占比较高的局面有所改善，区域布局的改善更有利于公司的稳定经营。2012年公司可售资源较为丰富，北京西山公馆（已售罄）和燕西华府、天津倍幸福（已售罄）和亿城堂庭、苏州亿城天筑项目（3月份开盘）的销售去化，以及苏州胥口51#地、唐山大城山等项目的适时入市。12年房地产调控常态化，公司销售进步较平稳阶段。

　　尝试多元化经营——压裂支撑剂

　　退出美国风电项目后，公司继续寻找新的投资项目。逐步聚焦于非常规天然气能源领域，以页岩气开采新材料产业为进入能源开发利用领域的切入点，以新技术为导向，通过收购嘉丰矿业部分股权及债权，获得丰富优质的矿石资源，整合技术和资源优势，拟形成高品质、高技术含量、高附加值的低密度高强度石油陶粒支撑剂的大规模生产能力，从而进入页岩气开采配套领域。公司计划投入建设14,15年实现产能24万吨/年，产品主要出口美国加拿大。

　　投资建议及风险

　　（1）投资建议

　　房地产受政策调控，中小型房企收入增速放缓，公司受此影响业绩出现较大波动。公司打破原来的销售格局，立足北京扩展二三线城市，未来可售资源区域分布更合理，支持公司业绩平稳增长。公司为应对房产行业风险，尝试多元化经营进入页岩气开采配套领域，为公司未来业绩翻番再添一份助力。预计公司12/13/14年EPS分别为0.32/0.32/0.44，如果13年陶粒支撑剂可以试产出，14年实现达产，陶粒支撑剂价格维持在800美元/吨左右，有望为公司13年14年业绩增厚0.16/0.32。对房地产行业和页岩气有兴趣的投资者可以关注亿城股份。

　　（2）行业与公司风险

　　行业风险：房地产调控政策严厉；页岩气开发降温

　　公司风险：开发项目过快资金周转压力大。