深入城中村改造，稳健中蓄势待发

　　事件：

　　近期我们与名流置业的高管进行了会面，交流了公司的经营情况。

　　关注1：战略明确，回归武汉

　　公司02年借壳云南华一上市，06年增发后，完成了全国地区的布局。目前公司进入开发的城市包括武汉、合肥、芜湖、北京、沈阳、惠州、东莞、西安和重庆。在前几年房地产市场环境较好的情况下，公司通过股权收购的方式机会性地取得了一些地块，但随着国家对于房地产的调控趋于严厉，公司的产品去化速度逐渐变慢。公司在认真总结发展经验的基础上，确定了以武汉、广东和沈阳为三大中心协同发展的策略；武汉更是公司重点布局的战略要地，未来在武汉的土地储备会超过1000万平方米。

　　关注2：涉足长丰村开发，后续土地储备充足

　　公司2012年以来加大了在武汉地区获取项目的力度。11月份，公司与长丰村签订了改造协议，拟在预计总投资不超过65亿元人民币的额度内参与武汉市硚口区长丰村“城中村”改造项目。该项目如果公司摘牌顺利，预计可以获取约270万平方米的项目储备。届时公司在武汉地区的项目储备将接近400万平方米。公司目前还在运作的城中村项目包括“建和村”和“新湖村”，对应的开发用地面积约27万平方米和6万平方米。公司预计将在2013年进行摘牌，将极大的增强公司在武汉本地的开发实力。

　　关注3：转让中工建设，突出优势资产

　　公司2012年10月10日发布公告称，公司经与控股股东名流投资集团有限公司平等协商，拟将中工建设有限公司100%股权转让给名流投资。中工建设的主营业务是建筑施工，其主要的收入来源是为公司的项目提供施工服务。公司转让中工建设，符合公司集中优势资源做大做强地产业务的战略方向；降低了关联交易之间的各种风险，有利于公司集中有限的资源投入在城中村改造等资金需求较大的项目上。

　　结论：

　　公司是武汉地区第一个成功走出武汉的A股地产公司。目前面对房地产市场的新变化，积极调整发展战略，以退为进，发挥自身优势精耕优势城市。为更有效地实现公司战略的调整，公司积极出台包括股权激励等的相应配套措施，调动全员积极性来促进公司的发展。2013年公司推盘量较大，并将加速开发项目的周转。我们预计公司2012-2014年营业收入分别为27.59亿元、44.16亿元和53.05亿元，归属于上市公司股东净利润分别为3.38亿元、5.04亿元和6.75亿元，基本每股收益0.13元、0.2元和0.26元，对应当前PE分别为16.15X、10.5X和8.7X，维持公司“推荐”评级。