致力转型，进入新一轮快速增长期

　　事件：

　　群兴玩具发布公告：与安徽科大讯飞信息科技股份有限公司（以下简称“科大讯飞”）于2013年1月31日签订战略合作协议，双方在电子电动玩具领域开展战略合作。

　　观点：

　　1．合作将增强公司在新产品研发方面的竞争力

　　科大讯飞为国内领先的语音识别龙头企业，已推出从大型电信级应用到小型嵌入式应用，从电信、金融等行业到企业和家庭用户，从PC到手机、到MP3和玩具，能够满足不同应用环境的多种产品，在国内语音核心技术市场合作开发伙伴已有500家，市场占有率超过80%。公司此次与科大讯飞，重点在于共同研发电子电动玩具，今后将在语音识别、文字图形识别、语音处理变换、动作语音操控、移动互联网玩具、人机交互系统机器人等方向上探索应用需求，逐步开展合作尝试，形成更多的智能化产品。

　　群兴玩具是我国最大的自主品牌电子电动玩具企业之一，2009年公司电动童车市场占有率居国内自主品牌企业第二位。与科大讯飞的合作，将进一步增强公司对上游核心零部件的开发掌控能力，快速、更有针对性的开发新型产品，丰富公司产品系列，引领消费市场，提升议价能力。

　　2．此次合作是公司推行“蓝海”战略的具体措施之一

　　玩具行业竞争异常激烈。公司是自主品牌企业中品牌建设较早的企业之一。上市后的两年，致力于转型和变革，实行“蓝海战略”。中高端的智能玩具，属于消费热点，国内的竞争环境也相对宽松，公司将战略重点之一放在智能玩具的深度开发和拓展方面，将有助于公司走出玩具的“红海”竞争。

　　公司接下来还将创造性地尝试各种形式的合作方式和商业模，开发创新型产品。我们看好公司经过过去两年调整之后的转型效果。

　　3.业绩拐点将至，看好新一轮快速成长

　　公司2011-2012年为调整年，致力于产品、渠道、商业模式的探索和调整。2013年募集投资产能将会达产，公司产品结构中，童车、创新型玩具等高毛利率品种的占比将提升，公司盈利能力将反转。外销方面，公司积极开拓新兴市场国家，今年将有较大的出口突破。内销，公司过去两年积极进行渠道变革，经销商扁平化、增开加盟店等措施将推动销售继续快速增长。

　　结论：

　　经历过2011-2012年的公司内部战略调整、产品调整和外部的渠道调整之后，公司基本面更趋稳健。我们将2013年定位于公司的“起航年”，业绩将进入新一轮加速增长期。我们预测2013-2014年的营业收入分别为5.9亿元和6.8亿元，每股收益为0.42元和0.58元，对应目前EPS分别为31.5倍和22.8倍。上调评级至“强烈推荐”。