LTE之二：史无前例，大胆布局

　　中国移动固定资产投资计划：规模史无前例

　　2013年注定是行业触底反弹，全面复兴的一年。我们预计中国移动2012年实际的投资基数是1680亿元，2013年中国移动资本开支将达到2270亿元，同比大幅增长35%，此数据为市场预期1900-2300亿元上限值，也是自中国移动成立以来投资额最高的一年。

　　我们预计中国电信的资本开支约为880-980亿元，联通将会缩减至750亿元左右。根据我们的推测，2013年，三个运营商总体投资将接近4000亿元，这将超越3G牌照发放的2009年（3724亿元），再创新高！

　　LTE布局的三种策略：受益先后视角、营收结构视角、弹性视角

　　周期视角的基础是产业经验，由于历史标的的缺乏，并没有过多数据支撑，以该类策略投资需要关注个股的客户需求情况，因为不同标的的差异可能较大；

　　营收结构视角优点是较为直观，但对应标的多为服务性公司，该类标的2013年营收增长的确定性强，但投资前需要梳理企业的现金流能力；

　　弹性视角可以被历史数据支撑，即选择毛利率、净利率下滑最多的公司，但需要结合客户需求和子行业产能扩张情况判断弹性的大小。

　　投资建议：上调行业投资评级至领先大市-A

　　鉴于中国移动的计划投资处在市场预期上限，2013年运营商固定资产开支将会达到历史新高，因此我们认为这是行业拐点明确出现的信号，我们上调行业评级至领先大市-A。

　　在标的选择上，我们推荐：

　　周期视角中的富春通信；

　　营收结构视角的宜通世纪、邦讯技术、华星创业；

　　弹性视角的中兴通讯、大富科技、金信诺。

　　同时，我们继续推荐业绩稳健成长的公司：顺网科技、烽火通信、星网锐捷、鹏博士、天源迪科。

　　风险提示：

　　企业资产负债表率高企/中移动LTE实施进度不达预期/西方国家贸易保护主义抬头