公司做大做强主业同时，积极进军金融产业

　　公司与关联方签订森林资源长期租赁合同，资源供应稳定可靠

　　森林资源是稀有资源，公司控股股东森工集团及其所属企业拥有丰富的森林资源，公司所属人造板生产企业多数位于森工集团经营区内，有利于充分合理地利用关联方所拥有的森林资源和综合服务优势，获得持续稳定的木质原料、用水、用电的供应渠道，节省运费、降低采购成本，保证供应及时，为公司的生产经营服务。

　　公司与关联方吉林省红石林业局签订《森林资源采伐权租赁协议》，吉林省红石林业局将其经国家授权取得的29.9万公顷森林资源采伐权出租给公司，公司按当年所采伐的原木总销售额的26%计算并支付租金（育林基金），协议有效期为40年;同时按每立方米50元的标准缴纳有偿使用费。公司还与吉林省红石林业局签订《林地租赁协议》，吉林省红石林业局将其经国家授权取得的241.26公顷部分局、场（厂）占地使用权出租给本公司，协议有效期为40年，租金每年1,809,500.00元。

　　公司迈向金融产业走多元化发展,积极培育新的利润增长点

　　公司在发展现有产业的基础上，决定走多元化发展和产业转型调整的道路。从产业上，向矿产、金融、林木精深加工方向发展；从区域上，向省外资源更丰富、政策更宽松的地区转移发展；从方式上，向资产重组、品牌经营、租赁承包等低成本扩张方式发展。在做好刨花板主业，保持其竞争优势的同时，多渠道开发论证金融服务等，培育新的经济增长点。发起设立小贷公司是公司迈向金融产业的一个重要尝试。公司于2012年10月16日经吉林省人民政府金融办公室批准开业，于2012年10月17日完成工商登记手续，正式运营。

　　小额贷款公司实行市场化利率，资金的价格由市场资金供应量和市场需求决定。平均贷款利率水平高于商业银行贷款利率，低于民间借贷利率，有效的提高了小额贷款公司的风险覆盖能力。贷款利率上限放开，但不超过同期贷款基准利率的四倍，下限为人民银行公布的贷款基准利率的0.9倍。根据公司未来的发展规划，拟组建的小额贷款公司成立后的第一年，公司拟向长春市中小商户发放贷款不低于27,000万元人民币；第二年增资到30,000万元后，发放贷款额达到40,500万元人民币；第三年增资到50,000万元后，拟发放的贷款额达到67,500万元人民币。按此估算未来三年净利润分别为3.940.00万元、5，974.00万元、10,088.00万元。

　　盈利预测、估值及投资评级

　　公司所属行业为林业及人造板行业，主营业务范围包括森林采伐、人造板及饰面材料、进出口贸易、林化产品等的生产与销售等。在巩固和发展现有产业项目的基础上，公司坚定不移地走多元化发展和产业转型调整的道路。从产业上，向矿产、金融、林木精深加工方向发展；从区域上，向省外资源更丰富、政策更宽松的地区转移发展；从方式上，向资产重组、品牌经营等低成本扩张方式发展。根据我们的盈利预测，公司2012年、2013年营业收入分别为1,685.38百万元、1,859.32百万元，分别同比增长9.25%、10.32%；公司净利润分别为37.97百万元、63.55百万元，分别同比增长-50.12%、67.37%；基本每股收益分别为0.12元和0.20元，对应2012年、2013年的市盈率为55.17、33.10倍,首次给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　1、产品销售不畅、各种原辅材料及劳动力成本上涨的风险；

　　2、国家天保二期工程进一步实施木材限采的风险；

　　3、国家房地产调控政策对房地产上下游产业链影响的风险。