家用电器2013年第12周周报

　　第12周家电板块持续跑赢大盘，重点公司涨幅居前。3月18日-22日，家电板块累计上涨4.26%，沪深300累计上涨3.09%，超额收益1.17%，延续上周明显跑赢大盘态势。本周大盘在持续盘整后出现一波较大的上涨，20日沪深300单日涨幅3.37%，市场情绪有所好转，目前市场预期IPO开闸时点临近，短期可能造成较大下行压力，家电主要公司价格回调后拉动板块上涨，四个子板块均跑赢沪深300。白电上涨4.59%，除合肥三洋下跌外，其他白电整机股全部上涨，其中格力电器上涨4.32%，青岛海尔上涨4.24%，小天鹅A上涨6.47%，ST科龙上涨9.43%，三花股份上涨4.31%，华意压缩上涨1.77%；黑电上涨5.41%，其中海信电器上涨9.12%，兆驰股份上涨2.46%，TCL集团上涨5.56%；小家电上涨4.37%，其中老板电器上涨6.45%，华帝股份大涨21.26%，日出东方上涨4.30%，九阳股份上涨1.63%。照明本周上涨3.24%，其中阳光照明上涨4.01%，佛山照明下跌1.42%。沪铜期货、沪铝期货价格分别下跌2.63%、0.94%，DCE塑料期货价格微张0.09%，螺纹钢期货价格上涨0.47%，整体低位徘徊震荡。

　　2月空调受春节因素同比下滑，累计增长显示行业复苏。产业在线数据显示，2月国内行业产量651.57万台，同比减少21.70%；出货量711.68万台，同比减少16.75%，其中内销出货总量是300.99万台，同比减少15.88%，出口总量是410.69万台，同比减少17.38%；库存699.37万台，同比下降31.96%。春节因素是行业同比下滑主因。2012年春节在1月，2013年春节在2月，时间差使得同比数据下滑，与2012年1月数据相比，空调产量、出货量、内销量、出口量分别增长18.96%、2.41%、2.27%、2.52%。1-2月累计来看，国内家用空调产量、出货量、内销量、出口量分别增长10.85%、3.30%、1.94%、4.31%，仍显示行业复苏。前2月主要空调企业销售情况均优于行业整体表现。

　　重点动态：康佳称面板关税或提高官方暂未确认，我们认为若实现，则有助于打破日韩和台湾面板企业垄断和价格控制，长期利好国内电视机可持续发展，打通国内液晶电视产业链；2013年中国家电渠道商大会顺利召开，探讨国内家电渠道业态的变革的方向与特点，我们认为，渠道多元化、电商崛起有助于拓展家电产品销售途径和提高市场覆盖面，降低对传统家电连锁等以来，提高话语权。部分公司发布年报，海立股份、华帝股份、日出东方、三花股份、美菱电器维持“增持”评级，青岛海尔上调为“买入”。

　　行业投资建议：行业PE（TTM）14.95倍，估值优势依然突出，白电PE11.63。个股配置上，重点推荐格力电器、青岛海尔业绩稳增长龙头，安全边际较高；预期兆驰股份、TCL集团、小天鹅A、三花股份一季度业绩改善幅度较大；海信电器、九阳股份、合肥三洋低估值。