业绩低于预期，行业竞争导致毛利率下滑

　　事件概述：

　　公司公布2012年年报。公司2012年营业收入为4.29亿元，较上年同期增长5%；归属于母公司所有者的净利润为945万元，较上年同期下滑72.2%；基本每股收益为0.06元，较上年同期下滑75%。公司拟以10.1亿股为基数向全体股东10转5派0.2元（含税）。

　　事件分析：

　　行业竞争激烈，毛利率严重下滑。公司海外市场受经济持续低迷的影响而呈现下滑态势，营收较上年下滑6.9%。国内市场方面，由于下游电子终端产品持续降价促销，引发印制电路板行业的竞争趋于白热化，部分中小同业公司为维持正常开工，对产品价格下调以保证市场份额，公司产品价格12年也出现一定程度的下降，毛利率下滑至11.62%，较上年同期下降6.95个百分点。

　　国内市场拓展顺利，客户订单大幅增长。2012年，公司加强对现有国内客户的深度开发，促成如普联技术、TCL等客户订单实现大幅增长，同时新开发了深创科技、云顶科技等成功量产的新客户群，较好的弥补了海外市场订单下降的不利影响。2012年公司国内销售同比增长9.14%，营业收入同比增长5.00%。

　　募投项目延期，项目总投资增加。公司新型PCB产业建设项目由于募投项目有关的供排水、供电等外部配套工程需要与市政相关部门进行沟通和落实，导致项目进展较计划有所延迟。项目延期后预计2014年3月可投入试生产运行，项目总投资由于工程建设费用需增加5800万元，较原计划增加17.58%。项目达产后，将缓解公司现有产能不足的状况，且产品主要为高密度互连（HDI）印制电路板，将改善公司现有产品结构，提升产品附加值，增强盈利能力。

　　盈利预测与投资建议：

　　盈利预测及投资建议。公司所处行业集中度较低，竞争激烈。考虑到公司募投项目今年仍不能贡献业绩，给予公司的“中性”投资评级。

　　风险提示：

　　人力成本上涨和原材料价格波动风险。

　　募投项目不达预期的风险。