净利润大幅下滑，地缘因素影响仍将持续

　　事件概述：

　　公司公布2012年年报。公司2012年营业收入为13.6亿元，较上年同期减少8.3%；归属于母公司所有者的净利润为623万元，较上年同期增长35.32%；基本每股收益为0.026元，较上年同期增长35.57%。公司2012年不进行利润分配，也不转增股本。

　　事件分析：

　　经营环境不理想，营业利润大幅下滑。公司主要产品应用于卡片相机等相机器材，2012年，伴随着智能手机快速占据市场，使得卡片相机大幅萎缩，加之国内光学行业低价竞争呈现白热化局面，业内同行竞争惨烈，产品价格持续下滑，公司运营成本居高不下。营业利润较上年下滑87.08%，净利润下滑103.39%，毛利率7.07%，较上年同期下滑2.29个百分点，低于利达光电16.90%的毛利水平。

　　受地缘因素影响，客户需求波动的风险加大。近期钓鱼岛事件导致中日关系紧张，地缘政治因素严重影响了公司业务。公司主要供应商和客户均为日系厂商，其中前五名客户全为日企，合计营收占比52.62%，且受中日关系波动影响，日系在华光学企业脱中国化，产业链逐步外移，导致公司中小玻璃镜片订单急速下滑，预计中日关系对光学产业的影响将进一步加深，公司下游客户波动风险加大。

　　公司产品较单一，结构性矛盾凸显。公司现有的产品结构性矛盾比较突出，产品主要以镜头和镜片为主，公司发展过度依赖光学镜片，导致公司的产品受市场变化的影响较大，且由于公司缺乏终端产品，可能导致公司发展后劲不足。虽然公司目前在积极进行产品优化升级，但仍未有新的业绩增长点。

　　盈利预测与投资建议：

　　盈利预测及投资建议。公司虽然是国内光学龙头，但近年来光学行业竞争加剧，企业面临低价竞争。公司主要客户集中在日本，近期钓鱼岛事件使日系厂商有去中国化趋势。考虑到当前国际国内不稳定、不确定性因素增多，给予公司的“中性”投资评级。

　　风险提示：

　　中日贸易不稳定及日系企业产业链转移的风险。

　　原材料价格、劳动力成本上升及行业竞争的风险。