事件：

　　中国证监会发行审核委员会2013年第60次会议审核通过了成都路桥的公开增发申请。成都路桥此次增发拟公开发行不超过13,000万股，募集资金总额不超过110,000万元，募集资金将用于投资以下两个项目：元华路南延线市政道路工程（C标段）投融资建设项目7亿元和补充运营资金项目4亿元。

　　点评：

　　资金实力有望快速提升。公司此次增发方案于2012年11月底正式提出，2013年6月获得证监会通过，预计三季度即可实施，快于我们之前预期，公司资金实力有望快速提升，下半年新签订单将加速。

　　此次募集资金拟全部用于BT项目投资和补充运营资金，在本次募集资金到位前，公司已经以自筹资金先行投入，待募集资金到位后将予以臵换，相关项目的投资收益在2013年即会有所体现。

　　BT项目提升公司盈利能力。BT模式即建造—移交模式，是国内比较常用的基础设施项目特许经营模式。公司2004年开始进行BT项目尝试，2011年底上市后，公司加大了BT项目的拓展力度，2012年新签订单中超过80%为BT项目，公司通过施工经营和资本经营有机结合的模式，正逐渐成为集项目投资、建设和管理于一体的城市基建运营商，未来盈利能力有望进一步提升。

　　维持买入-B的投资评级，目标价13元。公司增发进度快于预期，我们上调之前的盈利预测，公开增发后，2013-2015年公司主营收入增速将分别为23%、30.9%和28.6%，净利润增速分别为50.2%、42.8%和30.1%。维持买入-B的投资评级，6个月目标价13元，对应2013年14.8倍动态PE（假设以每股10元的价格增发1.1亿股）。

　　风险提示：业务区域集中风险，BT项目回购风险。