业绩符合预期

　　业绩符合预期：预计2013年上半年实现归属于上市公司股东净利润9500万元-12000万元，基本每股收益0.15元-0.19元，扭亏为盈（2012年上半年亏损8854万元）。业绩基本符合我们之前的预期。

　　煤价下降提升业绩：业绩上升的主要原因在于煤价下降，电量方面，由于经济增速放缓、社会装机容量增加等因素，上半年售电量同比下降10%，发电收入同比减少，但发电成本有更大幅度下降，与此同时公司调配资金减少财务费用等，综合使得盈利提升。

　　资产注入预期：公司2010年向大股东定向增发臵换资产，基本面出现重大改变，目前资产干净简单无负担。母公司存在严重现金流短缺问题，在建项目较少，资产负债率高，难以通过自身发展来改变现状。集团权益容量是公司的5倍左右，并曾做过承诺，预计未来进行资产注入是大概率事件。我们曾对资产注入方案进行了模拟，尽管和真实情况可能会有差别，但资产注入会增厚公司业绩基本确定。

　　托管费用存在超预期可能：公司目前托管集团资产，采用固定费用 浮动费用方式收取管理费，若托管协议续签且条款保持不变，则从2013年起，有望收到变动费用部分，存在超预期的可能性。

　　投资建议：在不考虑资产注入的情况下，暂不调整盈利预测，预计公司2013年-2015年EPS分别为0.35元、0.33元和0.35元，对应PE为17.8倍、18.5倍和17.6倍，考虑到目前估值较高，下调评级到“增持-A”，6个月目标价6.3元。

　　风险提示：一期电站电价下调；利用小时大幅下降；煤炭价格下降幅度低于预期等；