资产注入公司收入翻番

　　1.大连热电预计中期扭亏为盈

　　大连热电7月8日晚间发布公告称，经财务部门初步测算，预计2013年上半年度经营业绩与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润800万元到900万元。上年同期归属于上市公司股东的净亏损为303万元。本期业绩预盈的主要原因：燃料费是公司主营成本的主要构成部分。报告期因煤炭价格下滑，公司主营成本同比降低较大。

　　2.集团资产注入，公司收入翻番

　　截至2012年末，大连热电直属热电厂及调峰锅炉房锅炉总容量1,525吨/小时，装机容量152.65兆瓦，供热面积达1,697万平方米；2012年度实现上网电量5.3亿千瓦时，完成蒸汽销售量85万吨，高温水销售22万吉焦。本次交易完成后，热电集团直属热电厂及金州热电、临海供热、北方热电将进入上市公司，本公司及下属控股子公司热电厂及调峰锅炉房锅炉总容量将达到3,311吨/小时，较合并前增加117.11%，装机容量328.25兆瓦，较合并前增加115.03%，供热面积达到3,485.70万平方米，较合并前增加105.40%，公司发电及供热能力将大幅提高，公司业务规模将大幅扩大，收入翻番。

　　3.热电公用事业盈利有限

　　公司服务当地保证民生需求，盈利有限。未来公司业绩增长主要还在于大连市实施全域城市化战略。以及汽价改革对公司收入提升。公司发展定位为立足大连市中心区、面向新市区供热发电的骨干力量，集团全部资产注入大连热电，公司成为集团热电联产、集中供热的唯一平台和主体，占据大连热电市场三分之一以上的份额，进一步巩固地区行业的领先地位。

　　4.投资建议及风险

　　（1）投资建议

　　重组后集团业务全部注入上市公司，消除了同业竞争，可以更好的利用公司在热电领域的专业化统一管理，发挥统一协作优势，进一步降低公司采购、管理成本。此次集团注入资产估值翻番，考虑未计入估值的土地价值，以及业务统一管理后的成本规模优势，对公司未来竞争能力的提升，估值反应了注入资产的价值。当前资产注入对公司EPS影响不大，煤价下跌是影响公司盈利的主要因素，煤价保持当前低位运行，公司13/14/15年EPS有望保持在0.13/0.15/0.16元/股。

　　（2）行业与公司风险行业风险：经济放缓，以及节能减排商业用户提高使用效率等对公司产品需求降低。煤炭价格波动对公司成本影响明显。

　　公司风险：重组面临部分股东仍未放弃优先购买权风险。