2014年行业销量延续高增长：我们预计2014年行业销量增长约14.8%，略高于今年。其中乘用车增长约16.6%，商用车增长约6.8%。新型城镇化的推进、环保要求的加严及节能与新能源汽车鼓励政策的调整等是促进2014年汽车销量增长的主要因素。

　　新型城镇化带来新车销量增长的新动力：51%-60%城市化率完成时间为10年左右，可带来新车的增量空间约1260万辆，年均贡献增长率约5.7%。基础设施建设、居民收入提高和消费观念的改变、集中居住带来的客运需求等是促进新车销量增长的主要因素。

　　环保要求加严带来新的增量：1450万辆左右的“黄标车”将在2017年底全部淘汰，年均可贡献增长率约13.2%；商用车国IV排放标准实施，有利于刺激消费者提前购车。

　　节能与新能源汽车政策的调整带来战略性机遇：28个第一批新能源车试点城市公布的规划量约25万辆（至2015年底），约8倍于“十城千辆”工程实际完成的2.78万辆。第二批试点城市也将于近期公布，规划量约20万辆。节能与新能源汽车政策的调整更偏重于节能减排的实际效果而弱化技术方案，将有利于混合动力汽车的推广，2014年有望成为国内混合动力汽车推广普及的元年。

　　投资建议：我们对汽车行业维持“领先大市-B”的投资评级。推荐海马汽车、上汽集团、广汽集团、宇通客车、威孚高科、均胜电子、亚太股份、上柴股份。

　　风险提示：国内经济下滑严重导致汽车需求不旺；部分城市限行限购政策的出台；大盘的系统性风险。