股权结构理顺，滨州市国资委控股。公司于1999年由华诚投资、滨印集团等发起设立，2001年上市，2011年大股东华诚投资破产以后，滨印集团成为第一大股东，公司股权结构逐步理顺，随后完成天鸿热电的收购与合并、完成了对四川华纺银华的转让。公司现有高管全部来自内部、对公司认同度极高，2013年12月16日起两个月内，高管和中层骨干集体增持不低于176.7万股，购买后的锁定期至少半年以上，总体上与中小股东利益一致。

　　以印染为主业，印染技术、环保优势明显。2012年印染收入近16亿（收入占比76%，因仅是印染环节毛利率8%），其中，服装面料约8000万米、8亿收入，蜡印花布1亿米、8亿收入；2012年家纺收入3.1亿（收入占比14.69%，由于上海和美国公司设立导致年开发投入大、毛利率基本为0），其中，家纺成品总收入1.2亿，自有品牌“蓝铂”（Linpure）销售额约1500多万。公司的优势主要集中在印染后整理，新型纤维开发应用、节能环保等方面。

　　蜡印花布、家纺是未来三年业绩增长主要驱动力。公司此次计划发行1.1亿股不超过4亿元（其中滨印集团以土地出资0.89亿），其他募集资金主要用于收购亚光公司的工业园（1.96亿）、增加6.5万纱锭（0.53亿）、家纺生产线项目（0.89亿）。除此外，基于非洲市场需求，考虑到家纺项目投产释放期及蜡印花布产品的良好市场前景，预计2015、2016年是公司快速发展期。

　　盈利预测和估值：预计公司13、14年EPS为0.05、0.08元，对应当前PE为81.5、50.3倍。公司当前总市值不到13亿，考虑到印染技术优势、股权结构理顺、国资改革前景，目前股价具有一定安全边际，首次给予公司“谨慎推荐”评级。