化工行业2014年投资策略：把握大变革时代的逐浪者

　　2014年行业面临的宏观经济环境比较平淡。2014年外围经济环境小幅好转，对出口需求有所拉动。国内经济处于全面改革的启动年，利率市场化将倒逼传统的固定资产投资增速下降，消费方面还处于蓄势状态，增速会保持平稳。整体看，2014年国内经济增速会比较平稳。

　　行业需求拉动和成本推动上缺乏显著的动力。2014年美元指数会延续反弹态势，国际油价较2013年会小幅下跌。天然气受益于亚洲的旺盛需求，价格将会稳中有升。国内煤炭行业仍处于产能释放期，需求增速下降，2014年国内煤炭价格将小幅下降。整体看，2014年化工行业需求拉动和原料成本推动上都没有大的动力。

　　给予大化工行业中性评级，把握顺时应势的逐浪者：经过2009年之后一轮快速的产能扩张，目前国内化工行业除油气原料及高端精细化学品存在供给缺口外，大部分产品都处于供给平衡或供给过剩的状态。仅仅经济自身的平稳增长，已经难以对大部分子行业的需求产生明显的拉动作用。预计整体行业收入增速在10%以内，因原料和动力成本下降，利润增速略高于收入增速。相对于目前行业平均17倍的市盈率水平，不具有很强的吸引力，给予行业“中性”评级。

　　改革催生部分子行业需求增长加速是随风而起的大浪，顺应政策方向、借助资本市场之手积极完善自身产业链布局的是顺时应势的逐浪者。2014年是各方面改革全面启动的元年，一些重点改革的领域将催生一部分化工子行业的需求增速加快，顺应改革的方向、借助资本市场之手、通过纵向或横向并购完善产业链布局的公司将是2014年化工行业投资的重点方向。

　　投资方向之一：农业现代化战略拉动的农化行业。2014年的中央经济工作会议，首次把“切实保障国家粮食安全”放在2014年六大主要任务的首位。在12月底的中央农村工作会议上再次强调了坚持“以我为主、立足国内、确保产能、适度进口、科技支撑”的国家粮食安全战略。预期2014年的中央一号文件是“生态农业和农业现代化”，农业现代化战略的加快推进将对农化行业形成强力的拉动。

　　投资方向之二：大气污染前端或后端净化行业。2013年开始，雾霾从北向南弥漫整个国土，大气污染治理已经成为迫在眉睫的任务。油品升级、工业燃料净化、工业燃料升级改造，机动车尾气、工业排放气脱硫、脱硝、脱汞净化的需求将大幅上升，拉动相关净化产品的需求增长加速。

　　投资方向之三：医药中间体。联合国《世界人口展望》报告指出，目前全球现已进入老龄社会，人口老龄化推动全球医药市场规模快速增长。受发达国家医药消费压力的上升，中国等发展中国家药品消费空间的打开，跨国医药企业纷纷把医药生产、尤其是中间体的生产向中国转移，降低成本的同时，更加贴近增速最快的市场。国内医药中间体行业的发展正处在快速增长的趋势中。

　　投资方向之四：高端精细化学品。目前中国化工行业的精细化率远低于美欧日等发达国家，高端精细化学品每年进口额超过千亿美元，其中尤以电子化学品、新材料为主要进口产品。随着中国产业升级，高端精细化学品作为重要的支撑之一，未来需求缺口会进一步扩大，进口替代空间巨大。

　　重点关注股票：根据四个投资方向，重点推荐鼎龙股份（300054）、三聚环保（300072）、金正大（002470）、和邦股份（603077）、蓝帆股份（002382）、联化科技（002250）、四川美丰（000731）、海越股份（600387）、扬农化工（600486）、硅宝科技（300019）。

　　风险提示:美国经济复苏趋势停滞；国内改革推进迟缓，市场信心受挫；市场大规模融资，市场资金供求失衡。