基本结论

　　健康体检市场持续较快增长：健康体检属于预防医学的范畴，是医疗服务产业中重要的环节，能够有效的节省医疗费用的支出。2011年我国健康体检市场总量3.44亿人次，同比增速19.73%；2008-2011年体检总量复合增长20.50%，医院和卫生院仍然是主要的服务提供方，约占市场份额的77%；专业体检机构市占率仅2%。

　　专业体检市场具有较好的发展土壤：专业化体检机构较好的避免或减少了医院交叉感染的风险，服务意识很强，客户体验相对较好，业务体系可标准化，便于连锁复制，看好专业化体检市场的成长性。

　　公司是国内规模较大的专业体检连锁机构：截至目前在全国13个地区设立了42家体检中心，连锁门店数量仅次于美年大健康，年体检量100多万人次，客单价逐年提升；2012年收入6.7亿，3年复合增长25%，净利润9792万，三年复合增长91%。

　　从专业体检往高端医院延伸：公司战略定位健康医疗服务管理，从专业体检连锁布局、市场培育和扩张逐步往高端医院和健康管理领域延伸，已经建成一家高端私人医生定制服务医院，提供个性化高端健康管理服务，并有可能在一线大城市进行复制。

　　价值评估

　　我们预测公司2013-2015年收入为7.73亿、9.27亿和11.03亿，同比增长15%、20%和19%；净利润为1.00亿，1.28亿和1.61亿，同比增长2%、28%和26%；参考A股医疗服务可比公司爱尔眼科、迪安诊断、泰格医药的估值水平，给予公司2014年35-40倍PE，对应市值44-51亿。

　　按新的发行办法，中性假设发行新股400万股，发行后总股本1.24亿，合理价格36-41元。