基础化工行业每周观点:甲醇价格大幅下挫,PVC价差创新高

来源: 2014-03-04 15:50:14
  主要化工品价格走势:上周主要化工产品价格涨跌不一,中信证券跟踪的66种产品中,16种下跌,16种上涨。其中跌幅居前的有甲醇(-6.56%),甲醛(-5.41%),天然橡胶(-5.19%);涨幅居前的有氯丁橡胶(7.59%),二铵国内(7.55%),一铵国内(5.26%)。

  主要产品与其原料价差走势:上周主要产品价差涨多跌少,磷酸二铵价差上涨29.7%,MTO工艺价差上涨26.20%,草甘膦上涨5.56%,尿素下跌9.69%,PVC下跌3.61%。中信证券所有跟踪的产品价差除纯碱外,均小于全年平均值。

  甲醇价格暴跌,走势拐点或现。上周郑商所甲醇期货暴跌7.89%,为2013年7月以来最大单周跌幅,价格已经跌破2013年11月本轮上涨的起始点。现货价格也有30-300元/吨不等的价格下调。宁煤系甲醇制烯烃装置的停车成为本轮下跌的重大利空,前期市场库存高企,价格下跌后可能大幅投放市场造成进一步利空。

  PVC乙烯法与电石法价差再创新高。国内PVC价格再次下跌,部分地区出现电石法PVC报价6050-6080元/吨,而主流乙烯法PVC受产能和原料影响,报价7300-7400元/吨,两者价差已达到1200元/吨,创历史新高。我们预计巨大价差将影响乙烯法PVC的需求,后期乙烯法PVC将有可能面临利空。虽然原料乙烯价格仍保持高位,电石价格持续走低,但预计PVC市场两级分化趋势扩大可能性不大。

  春耕行情逐步启动,尿素价格是关键。今年受天气影响,各地春耕行气启动滞后,且价格下跌导致经销商以随进随销策略为主,冬储备肥市场有限。但伴随东北的部分零星地区春耕行情的启动,磷肥与复合肥受成本支撑首先提价,目前市场新单成交有限。但是印度进口补贴配合低于市场预期,导致国际尿素价格回落,利空国内尿素企业。后期建议持续关注尿素价格的启动。

  风险因素:大宗品整体进入淡季;环保因素趋弱导致部分周期品回调。

  投资策略:前期化工板块有所调整,我们认为部分基本面稳定、产品景气周期上扬的行业龙头也已调整到历史估值底部,建议关注。推荐防御性较强、基本面稳定向好的低估值龙头金正大、万华化学;长期看好民爆行业加速整合的机会,推荐其中的爆破服务领域龙头企业宏大爆破和加速转型的江南化工;轮胎行业受益橡胶价格持续走弱和整合加速,我们建议持续关注龙头赛轮股份。

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