基础化工行业每周观点：甲醇价格大幅下挫，PVC价差创新高

　　主要化工品价格走势：上周主要化工产品价格涨跌不一，中信证券跟踪的66种产品中，16种下跌，16种上涨。其中跌幅居前的有甲醇（-6.56%），甲醛（-5.41%），天然橡胶（-5.19%）；涨幅居前的有氯丁橡胶（7.59%），二铵国内（7.55%），一铵国内（5.26%）。

　　主要产品与其原料价差走势：上周主要产品价差涨多跌少,磷酸二铵价差上涨29.7%，MTO工艺价差上涨26.20%，草甘膦上涨5.56%，尿素下跌9.69%，PVC下跌3.61%。中信证券所有跟踪的产品价差除纯碱外，均小于全年平均值。

　　甲醇价格暴跌，走势拐点或现。上周郑商所甲醇期货暴跌7.89%，为2013年7月以来最大单周跌幅，价格已经跌破2013年11月本轮上涨的起始点。现货价格也有30-300元/吨不等的价格下调。宁煤系甲醇制烯烃装置的停车成为本轮下跌的重大利空，前期市场库存高企，价格下跌后可能大幅投放市场造成进一步利空。

　　PVC乙烯法与电石法价差再创新高。国内PVC价格再次下跌，部分地区出现电石法PVC报价6050-6080元/吨，而主流乙烯法PVC受产能和原料影响，报价7300-7400元/吨，两者价差已达到1200元/吨，创历史新高。我们预计巨大价差将影响乙烯法PVC的需求，后期乙烯法PVC将有可能面临利空。虽然原料乙烯价格仍保持高位，电石价格持续走低，但预计PVC市场两级分化趋势扩大可能性不大。

　　春耕行情逐步启动，尿素价格是关键。今年受天气影响，各地春耕行气启动滞后，且价格下跌导致经销商以随进随销策略为主，冬储备肥市场有限。但伴随东北的部分零星地区春耕行情的启动，磷肥与复合肥受成本支撑首先提价，目前市场新单成交有限。但是印度进口补贴配合低于市场预期，导致国际尿素价格回落，利空国内尿素企业。后期建议持续关注尿素价格的启动。

　　风险因素：大宗品整体进入淡季；环保因素趋弱导致部分周期品回调。

　　投资策略：前期化工板块有所调整，我们认为部分基本面稳定、产品景气周期上扬的行业龙头也已调整到历史估值底部，建议关注。推荐防御性较强、基本面稳定向好的低估值龙头金正大、万华化学；长期看好民爆行业加速整合的机会，推荐其中的爆破服务领域龙头企业宏大爆破和加速转型的江南化工；轮胎行业受益橡胶价格持续走弱和整合加速，我们建议持续关注龙头赛轮股份。