定增和拟筹建民营银行将带动情绪向上

　　事项：公司3月18日发布了非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书、权益变动提示性公告等，意味着大股东和中信证券定增顺利实施。本次发行股份2.84亿股，发行价格为8.1元，募集资金净额为22.7亿元；定增后，中绒集团持有公司4.87亿股，占比升至48.53%。

　　同日，公司发布关于筹建民营银行的提示性公告，拟筹建民营银行满足公司产业链上下游企业和农牧民的金融需求。

　　平安观点:

　　定增顺利实施将为长期发展奠定扎实基础

　　由于公司羊绒产业链一直受产能瓶颈困扰，公司在定增前已经投入自用资金在定增募投项目上，此次定增顺利实施有望加速产能建设，为公司的长期发展奠定扎实的产业基地基础。预计500万件羊绒衫及配套项目将于下半年投产，亚麻和羊毛类项目有望在年底完成土建和设备安装，明年上半年有望投产。此次基地建设高端化、国际化，将会显著增强对国际品牌客户的吸引力，进一步提升公司的竞争力。

　　民营银行旨在提升产业链优势

　　羊绒产业链尤其是上游的养殖和收购基本都是现金为主，占用资金量大；且羊绒收购更依赖于长期诚信关系的建立，公司拟筹建民营银行旨在解决这一问题，巩固产业链优势和地位，同时也能提升公司与采购端的粘性，及对羊绒资源的掌控力。但从目前来看，民营银行的筹建尚需后续主管机构的审批，存在不确定性。

　　定增与民营银行筹建利于提升市场情绪，维持“推荐”评级。

　　我们认为此前股价一直受情绪压制而成为难得的投资机会，定增和民营银行的拟筹建有利于提振市场信心和情绪，是介入的好时机。我们维持2013-2015年EPS分别为0.39、0.58和0.82元的判断，对应动态PE分别为25.5、17.2和12.1倍。我们认为公司产品结构升级和长期转型战略清晰，成长空间广阔，目前股价具有安全边际，攻守兼备，维持“推荐”评级。

　　风险提示：国际经济环境恶化导致需求不振，产能扩张速度或消化不及预期。