业绩符合预期，转型拐点的投资机会

　　事件：公司公布一季度报告，符合预期
　　今日，公司公布一季度报告：实现营业收入为576.75百万元，同比增长26.96%；实现归属于上市公司股东的净利润为15.25百万元，同比增长155.89%；扣非后实现归属上市公司股东净利润为13.36百万元，同比增长149.48%；实现基本每股收益EPS为0.07元/股；符合我们预期。
　　我们的点评与分析
　　业绩符合预期
　　公司一季度业绩符合预期：受益于除尘改造行业趋势向上导致订单同比增加的原因，公司收入同比增长26.96%；在成本控制下毛利率水平也有显著提升，达到17.04%，较之前提升1.49个百分点；费用率公司基本控制在同期水平，因此净利率在毛利率提升的影响下提升1.33个百分点，由于公司之前净利率水平较低仅1.31%，因此直接体现了业绩的高弹性。
　　维持投资逻辑：转型拐点、提升潜力大，迎来投资机会
　　转型拐点：股东平台提升，业务领域拓展
　　平台的转型-巨化入驻后，股东平台由诸暨转为浙江国资：目前公司向巨化集团非公开发行股票预案目前已经历了董事会的审核通过，未来如果能够通过股东大会和证监会等的审核通过，公司股东平台将由诸暨市国资委转变为浙江省国资委。
　　1)浙江省已将全面深化国资国企改革作为今年的重要任务，菲达环保股东层级如果能够成功从诸暨市国资提升至浙江省国资，将成为浙江省国资旗下环保企业，从而非常有希望成为浙江省环保平台型企业。
　　2)浙江将全力深化国资国企改革，大力发展混合所有制经济，核心内容包括以资产证券化为代表的产权制度改革、市场化运行机制、市场化的考核和激励机制等，以切实提高国有企业运行质量和效益。
　　盈利预测和投资建议
　　我们维持之前的盈利预测，预测公司2014-2015年归属母公司净利润分别为83百万元和136百万元，EPS分别为0.411元和0.668元，净利润同比增速分别为112.71%和62.58%。
　　目前公司股价对应估值为48×14PE、30×15PE，虽估值偏高，但是我们认为公司属于转型期，净利率的弹性大，并处于改善趋势向上初期，在这个阶段如果仅凭借目前较低的净利率水平对应的业绩来对估值进行评判会低估企业的潜在弹性价值；并且考虑到如果对巨化非公开发行成功，大股东成本在19元，目前价格也奠定了足够的安全边际。
　　在目前价位，我们给予公司买入投资建议，风险报酬比还是非常高的，主要逻辑点在于目前价位具备大股东成本奠定的安全边际，未来博取的三大投资机会是：1、股东层级调整以及国企改革预期带来的盈利性提升；2、雾霾倒逼除尘标准趋严，市场将由订单驱动转为技术驱动，公司具备显著优势；3、巨化如成功入驻后，打造大气、污水和固废的大环保平台。