1Q14季报点评：取得郴州供水特许经营权

　　事件：
　　1Q14年，公司实现营业收入5.6亿元，同比增长6.75%；实现利润总额4113万元，同比增长1%；归属于母公司净利润1633元，同比增长14.4%。EPS0.08元。
　　观点：
　　临沧水电和包头工业气体投产，业绩稳定增长。1Q14，公司实现营业收入5.6亿元，YOY6.75%；扣费后净利润1633万元，YOY14.4%。公司电网、自来水业务保持稳定，利润增长主要来自2013年投产的包头天宸中邦工业气体（1.5万m3）、邯郸焦炉煤气发电（2*20MW）及云南临沧水电（22.6MW）。
　　公司获得郴州供水特许经营权。公司下属郴州自来水公司此前负责郴州市北湖区、苏仙区等地城区供水，4月25日，郴州市政府授权将郴州市城市总体规划（2009-2030年）的区域范围内供水全部交由公司，覆盖面积580平方公里；另外根据郴资桂城镇群一体化规划，未来郴州周边的资兴、桂阳两县供水也将交由公司执行，公司供水范围大幅增加（请见下页示意图）。2013年公司供水能力32万度/日，年供水量5100万吨。根据郴州市城市总体规划（2009-2030年），未来郴州城区人口将达100万人，城市耗水量将达80-100万吨/日，加上相邻的资兴、桂阳两县，总耗水量将达110-140万吨/日，为目前供水能力的3-4倍。
　　公司投建的30万吨/日东江水库引水工程预计将于2017年投产。为满足郴州城区日益紧迫的供水需求，以及未来长株潭衡郴饮用水改善需求，在郴州市政府的推动下，公司投资11.2亿元修建30万吨/日的东江
　　结论：
　　1Q14公司业绩平稳增长，在取得郴州大城区供水特许经营权后，公司供水范围由城区扩展至周边乡镇，配套东江水库引水工程，未来公司售水量将大幅增长，水务业务可实现持续的量价齐升。公司背靠郴州国资委，未来将在郴州当地继续整合公用事业资源；在外埠依靠配电、配网技术优势，继续推进配电、余热发电、工业气体项目。以增发完2.8以总股本计算，预计公司14-16年EPS0.78、0.98、1.27元，PE15、12、9倍，我们看好公司未来发展的前景，维持“强烈推荐”的评级。