调研简报：检测仪器细分行业龙头，寻求横向外延拓展

　　事件：
　　我们近期实地调研了东华测试，与公司管理层就经营现状进行了交流。
　　点评：
　　公司围绕结构力学性能测试仪器产品，为不同行业客户提供应用解决方案。公司是国内领先的结构力学性能测试仪器制造商，产品主要用于工业产品结构力学性能检验及结构优化设计验证测试、大型建筑物的结构安全可靠性能检测、设备运行状态监测和故障诊断等领域。下游客户分布在国防及航空航天、专业科研及检测机构、高校、制造企业、设备状态监测等行业。近两年，制造业企业客户受宏观经济影响，需求下滑明显，而有财政保障的高校、国防军工行业客户的需求则保持稳定。目前国内结构力学性能测试仪器行业中的高端市场以进口产品为主，公司未来将主要通过进口替代提升自己在航空航天、军工等高端市场的占有率。
　　投资建议：
　　力学性能测试仪器的下游客户面较窄，面临的市场较为稳定。公司未来发展要依靠打开企业客户市场和外延横向扩张。公司的“机械设备与装置运行状态监测系统”及“智能电化学分析仪器”项目处于前期市场开拓阶段，短时期内对业绩影响有限。我们预计公司2014-2016年EPS分别至为0.39、0.47、0.55元，对应PE为55、46、39倍，首次给予“增持”评级。