最纯粹的LED照明企业，LED大时代的领跑者

　　户外照明市场容量被低估，勤上光电拓展力度超预期

　　1、目前户外照明市场空间被低估。全球来看，美国户外照明（路灯 隧道灯 屋顶盘灯）存量规模在2亿盏，日本户外照明存量规模在3000万盏，中国户外照明存量规模超过6000万盏（仅广东约400万盏），按照5元/瓦价格测算，全球户外照明替换空间达到几千亿元，远超目前市场预期。

　　2、中国户外LED照明刚刚起步：目前仅广东省在大规模推广户外照明，且仅完成一期200万盏规模，后续还有二期跟进，其他省份以及全球户外照明替换潮刚刚开始，以勤上最新产品价格来算，LED路灯单价已经远低于传统高压钠灯，全球户外照明LED加速替换是大势所趋。

　　3、勤上光电启动价格战略抢夺市场：目前LED路灯市场均价为10~11元/瓦，勤上凭借领先的技术和极低的成本，有望进一步压低市场价格，公司通过价格战略可以在最短时间抢占中国乃至全球更多市场份额，我们看好勤上的低价杀手战略，勤上凭借技术创新引领的成本下降和广泛布局的海外渠道，有望成为全球户外照明领导品牌。

　　大股东约5亿元现金大举增持，彰显信心

　　在公司利空出尽背景下，公司大股东以现金5亿元大举增持，开始二次创业，我们认为公司大股东具有极具进取的企业家精神，在LED照明大时代里，将带领勤上迈上更高的台阶；我们预计经过公司2013~2014两年的布局，2015年将正式进入收获期。

　　公司为全球LIFI通信领导者

　　以LED光为传输媒介的LIFI通信在室内通信中凭借高速率、无辐射、不易被监控等优点，拥有广阔的市场前景；勤上光电早年即与国内领先科研机构如清华等开展LIFI通信研究，在LIFI已经布局多项专利，进展全球领先。

　　给予“增持”评级，目标价16.54元

　　我们认为公司2015年将迎来业绩爆发期，预计2014~2015年EPS为0.32、0.62元，目标价16.54元，给予“增持”评级。

　　风险提示：

　　宏观经济下滑风险，LED照明产业发展进度低于预期等。