Q2同比增长90%，后续看复印粉和CMP

　　事件：2014 年 8 月 18 日晚，鼎龙股份发布 14 年半年报。2014 年 1-6 月，公司实现营业收入 43,326万元，较去年同期增长 103.02%；实现营业利润 8,620 万元，较去年同期增长 120.26%；实现利润总额8,928 万元，较去年同期增长 97.97%；实现归属于上市公司股东的净利润 6,257万元，较去年同期增长90.50%，折合 EPS 0.14元；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润 6,001万元，较去年同期增长 115.82%。

　　Q2 单季度净利润增长 90%：公司今年全年仍有约 441 万的股权激励费用，按季度扣除，并扣除非经常性损益的影响，计算得出公司扣除股权激励费用且扣非后的净利润约3550万元， Q2单季度同比增长90%左右，处于市场预期范围。

　　彩色碳粉销量二季度约 150 吨，海外市场有望复制国内成功：由于 2季度开始进入旺季，加上今年适用于不同品牌的碳粉新品增加，公司彩色聚合碳粉销量较一季度有显著增长。同时，公司在海外市场的开拓也有所突破，开始进入德国和波兰市场。该地客户已从小批量订单向规模化订单转化。

　　建议密切跟踪复印粉市场拓展和 CMP抛光垫项目的突破。我们继续维持此前观点，公司目前彩色碳粉已经进入良性循环阶段，当前股价反映了彩色打印碳粉的合理预期，未来业绩和基本面的预期差来自于 1）复印粉市场的拓展和放量进度；2）目前尚在研发和拓展期间的 CMP 项目的顺利实施。复印碳粉的市场空间与彩色碳粉相当，但市场拓展难度不亚于碳粉，我们预计载体项目将于 3 季度末投产，将助力复印碳粉放量。同时，CMP项目在半导体和蓝宝石耗材的市场空间在 100亿左右，且大客户的需求量大、毛利率高（90%），当前处于研发和市场拓展阶段，一旦突破增量明显，建议投资者密切追踪。

　　盈利预测和投资建议：维持盈利预测不变，预计 14-16 年归属于母公司的净利润分别为 1.43、193、2.63亿，对应同比增长 92%、35%、36%，全面摊薄 EPS分别为 0.33、0.44、0.60 元，维持“买入”评级。

　　看好成长，但不乏冷静，风险提示：彩色碳粉海外市场和复印粉市场拓展低于预期；潜在进入者进入导致价格过度竞争和盈利下降；传统业务利润下滑；CMP项目进展低于预期。