公司将受益于林改

　　业绩简评
　　永安林业公布半年报: 营业收入 200.66 百万元，增长 2.67%；归属上市公司股东净利润-8.46百万元，EPS -0.04元
　　经营分析
　　行业因素影响业绩：公司业务主要分为两大类林木和人造板，其中林木业务上半年受限伐政策的持续负面影响，销量增幅有限。公司上半年生产木材 3.61 万立方米，增长 11.76%；销售 3.79 万立方米，增长 9.54%；销售收入 29.42 百万元，增长 11.2%。而在人造板方面，因房地产行业景气下滑，人造板市场需求不旺，中纤板价格低位徘徊。上半年公司销售中、高密度板 10.05 万立方米，较上年同期增长 0.3%；营业收入 156.01 百万元，下滑 1%。总的来说，公司经营状况仍处于低谷阶段。
　　内部挖潜，增强盈利能力：公司将利用丰富的森林资源，大力发展珍贵珍稀和园林绿化树种基地，重点建设芳香樟、楠木等树种基地，强化对绿化珍贵树种项目的管理；另一方面发挥人造板设备和技术优势，研发新产品，以高性能低密度板系列、9 尺大板做为开发市场主线，开发出模压门板、乒乓球桌板及其他异型板等新产品拓展新市场，提升了企业的经济效益。
　　林改将带来资源重估，建议增持：2013 年国家发改委和国家林业局正式批复了河北、浙江、安徽、江西、山东、湖南和甘肃等 7 省国有林场改革试点实施方案，标志着我国国有林场改革进入了实质推进阶段。国家林业局在总结试点经验的基础上，今年下半年可能出台国有林场改革的方案，明确国有林场的功能定位，理顺国有林场的管理体制和经营机制，完善支持国有林场改革发展的政策体系。公司拥有 180 万亩林地，林地改革可带来资源价值重估机会，建议增持。
　　盈利预测及投资建议
　　我们预计 14-16年公司营业收入 462亿元、520亿元、586亿元；归属上市公司股东净利润 13 百万元、15 百万元、17 百万元，分别增长 13.4%、 15.55%、19.9%，EPS 0.062元、0.072元、0.086元。