2014年中报点评：转型进行时

　　事件：公司 8 月 18 日晚公布 2014 年中报，2014 年上半年，公司业务收入 9083.18万元，比去年同期增加 896 万元，同比增长 10.94%；归属于公司普通股股东的净利润 721.77 万元，比去年同期增加 11.94万，同比增长 1.68%。
　　2014年中期以资本公积转增股本，拟向全体股东每10股转增8 股。
　　投资要点：
　　传统业务总体平稳，产品结构有所变化 中报显示公司传统业务营收总体保持平稳，但是业务构成显示，公司的主营产品 X-Y 轴系列设备营收同比下滑 38.84%，而振镜及雕花系列激光机营收同比大幅上升 74%，金属激光也同比上升 74%，所以这些设备的上升弥补了X-Y轴系列设备的下滑，总体业绩保持平稳。
　　创新的 3D 激光云打印商业模式 公司的创新商业模式是一个云平台承载体意造网，融合设计师、品牌商、消费者，和3D 打印连接起来的一个服务平台。结合互联网实施3D 打印云工厂计划，用O2O 的商业模式推广C2B，以及开展B2C 和C2C 的服务，探索打印产品大规模定制化服务的新模式。虽然2014年上半年该业务仍亏损165 万元，但是随着业务不断扩张，规模优势就会体现，未来值得期待。
　　加速向 3D 打印服务商转型，成长趋势明显 公司在2013 年3D 打印布局的基础上，进一步加快了3D 打印云工厂和云平台的实施进度。报告期内，3D 打印人像业务每日的平均加盟咨询电话为 120-180 起，意造网虽然刚刚推出，但每日的用户点击量已达1.9-2.5 万次。单月成交金额由零元速增长到三十几万元，而且增长趋势良好，落地创意上半年已实现销售收入320万，同比增长 226%。
　　投资建议与评级 预计公司2014-2016 年的净利润1100万、1800万、1900 万，每股收益分别为0.16 元、 0.25 元、0.27 元，对应当前股价PE 分别为202 倍、 131 倍、123 倍。我们认为公司正处于转型期，3D 打印云平台业务想象空间较大，给予“增持”评级。
　　风险提示 传统激光设备业务下滑过快，3D 激光打印业务拓展不利。