具备内容客户优势,发展后劲足

来源: 2014-08-21 17:58:32
  事件:
  公司于8月18日发布半年度报告:报告期内公司实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为3589万元、1025万元,同比增速分别为16%、-2.16%。
  点评:
  核心业务持续反弹,看好持续成长。公司 2014 半年报营收增速转正,达到 12%,主要系教育软件和技术服务两大核心业务收入增速持续反弹;公司收入结构进一步优化,突出主营;重点区域收入保持高增速;公司 2014 上半年管理费用大增 31%,主要系为满足客户对新课标软件产品的需求而加大网络产品、移动教育产品和多媒体产品的研发投入;上半年研发投入为 756 万元,同比增加 35%,研发投入/营收高达 21%,看好随着新产品落地为公司后续创收。
  行业:教育信息化稳步推进,移动教育快速发展。教育系统征订需求增长趋稳:2012 中央下文要求地方财政性教育经费至少 8%用于保障教育信息化建设。2013 年中国教育行业 IT 投资规模达到 522 亿元,计世资讯预测未来三年将保持 20%增速。三通两平台、多媒体教学、智慧校园将刺激教育软件需求。移动教育快速发展:校园无线网络覆盖,电子书包、学生平板电脑越来越普及,传统学习机客户向 APP 迁移,移动教育 APP 将迎来爆发性应用需求。
  公司:线上线下、智慧校园、学前教育协同发力,发展后劲足。
  线上线下:公司一直坚持“线下为主,线上补充”和“前点后站”的产品和市场策略,已开发出客户端、U 盘产品,目前已涵盖深圳、广州、江苏等地多个版本;网络业务用户持续增长,截至上半年末注册用户达到 74 万人,较去年末增长 132%,在线延伸将开拓公司成长空间。
  智慧校园:公司 2014 开始尝试整合业内考试评测、在线教育和个性化服务的优质资源,立足教学一体化解决方案提供商的定位,形成资源-教学管理-考务评测-个性化教学等闭环服务体系。
  学前教育:公司积极涉足学前教育市场, 2014 引入英国 BBC 幼教大片《布鲁精灵》,并签署合作协议,音箱产品将于秋季全国发行。
  后续催化剂:新产品快速推广;客户转化线上加速。
  盈利预测与估值:预计 2014-2016 年归属母公司的净利润分别为 3084、4026、5318 万元,EPS 分别为 0.19 元、0.25 元和 0.34 元,对应 PE 分别为 106、81 和 61。在教育类公司中,公司具备内容、用户两大优势,成长空间大。首次给予公司“谨慎推荐”的评级,目标价 139.5 元。
  风险提示:市场推广低于预期;客户线上转化不顺。
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