特种焊材主要供应商，产业链延伸促公司腾飞

　　事件：
　　近日，我们对大西洋（600558）进行了调研，与公司管理层就公司所处行业情况、经营近况以及未来发展目标进行了深入沟通。作为国内特种焊材领域的龙头企业，公司已经成功进入核电、军工用等特种焊材市场；同时，为满足公司未来发展战略，公司将本着“做好特种焊材，向两个方向延伸”的方针加快扩张。
　　公司亮点：
　　公司未来亮点：1）公司是国内特种焊材领域龙头企业，市场占有率高达 35%，随着产品品类的丰富未来公司市占率仍有提升空间；2）公司技术研发投入年复合增长率高达 23%，并与多家研究院所合作开发进口替代焊材产品，在核电、军工领域均实现突破；3）公司核电常规岛焊材已得到广泛应用，核岛焊材为国内独家生产企业，并已具备项目经验；4）军工焊材随着我国海军装备的发展，未来需求量持续增长，核电军工焊材年需求量约 7 万吨；5）沿产业链向下游延伸，积极布局自动化焊接设备、焊接工艺总包等业务，计划以兼并重组等形式实现快速突破；6）推进混合经营所有制改革，以子公司试点逐步向母公司过度，结合各方资本优势加快公司发展步伐；7）新厂区搬迁在即，预计明年班前完成届时可为公司至少降低货物运输费用 3,000 万元/年。8）即将突破产能瓶颈，目前公司焊材产能约为 40 万吨，产能利用率高于 95%，2015 年公司扩产的 5 万吨焊材产能即将投产，将有效缓解公司高端产品产能不足的现状。我们预计公司 2014-2016 年每股盈利分别为 0.17、0.31 和 0.48，对应动态 PE 分别为 53、30、和 19,我们给予公司“强烈推荐”评级。
　　点评：
　　1.高端装备、建筑焊材提供商，特种焊材领域龙头企业
　　公司成立于 1949 年，是我国首家从事焊材研发、生产的企业，在该领域内已有 65 年的生产经验。目前，公司主要产品围绕着焊条、焊剂、实芯焊丝、药芯焊丝等产品展开，产品品类多大 600 余种，在我国特种焊材领域内产品品类、销售规模均位于同行业第一的位置。
　　多年来公司凭借在焊材领域的技术优势以及丰富的产品品类，先后进入了包括核电、军工在内的多个高端特种焊材市场，实现了产品的进口替代。公司主要客户包括中国一重、二重重装、东方电气、广船、武船等国内大型装备制造企业。同时，为三峡工程、鸟巢、水立方、西气东输管道、神州飞船以及天宫一号等国家级项目提供焊接材料。
　　2.实现销地产的战略布局，打造“一个中心、三个基地”
　　由于焊接材料下游行业应用广泛，需求较为分散等特性，公司积极推进生产基地的合理布局。现已形成了包括自贡、成都、昆明、广西宜州、深圳、上海、天津以及江苏南通在内的多个生产基地，并且已经形成了合理的销地产战略布局，公司的营销网络在各省市自治区都有一级经销商，在地级市都有二级经销商和零售商。
　　为配合公司未来的发展需要，公司管理层正在积极推进固定区域内以及跨区域厂区间的的合同协作，打造“一个中心、三个基地”的发展模式。其中一个中心是指公司自贡本部，在这里公司将建设焊接产业园区，为下游客户提供包括焊接材料、自动化焊接设备以及焊接工艺在内的一篮子服务；而三个基地是指公司将现有各地厂区以长三角、珠三角以及环渤海地区为基础进行划分，协同本部的发展思路及项目需求提供产品及服务。这样有利于公司更快、更好地发现及满足客户的总体需求，加快公司在焊接领域各业务的快速推进与成长。