牵手优质百年老店提升综合竞争力

　　公司公告称拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买越王珠宝100%股权，交易标的作价9亿元。金一文化将向越王珠宝部分持股人以21.13元/股的价格，发行3456.46万股支付交易对价7.3亿元，并向另一部分持股股东支付总计1.7亿元现金完成收购。同时拟以相同的发行价向5名特定对象非公开发行 1419.74万股，募集配套资金不超过3亿元。
　　收购优质百年老店优化产品结构：越王珠宝是浙江省珠宝行业唯一一家百年老店，拥有众多的殊荣称号，其主要产品有钻石及钻石镶嵌饰品、黄金饰品、翡翠饰品及其他珠宝饰品。作为通过本次收购，将打破公司目前较为单一的贵金属工艺品为主的产品格局，迅速实现珠宝行业的产品全覆盖。公司也可以各类珠宝为载体，通过设计、款式和工艺水平来获得更多的“设计”溢价。此外，越王珠宝还是国内为数不多的高端珠宝定制服务的提供者，目前在北京和杭州拥有2家高端珠宝定制交流会所，公司可通过顶尖的珠宝设计及品牌宣传，凭借“越王世家”翡翠的优势进入中高端消费人群，从而实现产品全覆盖、消费人群全覆盖，满足市场多元化、个性化的消费需求。
　　拓宽销售渠道，市场占有率有望提升：目前公司以银邮营销渠道为主，14年上半年受益于零售加盟店的快速拓展（新增 159家加盟客户，加盟客户总数达212家），带动了公司业务规模的增长。作为浙江地区知名珠宝零售行业龙头的越王珠宝目前在绍兴、嘉兴、湖州、金华、台州、衢州、宁波、杭州、山东九大地区30多个城市开设43家直营连锁专卖店和75家商品店，2家会所，并在“天猫”开设了越王珠宝旗舰店，这将有效提升公司终端连锁零售渠道的扩张，为公司迅速提高市场占有率取得了先决条件，而越王珠宝也可通过公司现有渠道实现全国销售，强强联手从而实现产品与渠道资源的共享，获得双赢的局面。
　　承诺业绩保障未来盈利能力：越王珠宝12至14年H1分别实现净利润4978.97万元、2299.48万元和1866.2万元，公司盈利能力较为稳定，由于金一文化由于受到业务规模扩大导致黄金租赁业务量加大，受到金价波动影响，公司投资收益波动较大，从而导致公司近期业绩波动较大。越王珠宝主营的是珠宝饰品，且主要股东陈宝芳、陈宝康、陈宝祥、合赢投资承诺：若2014年内此次交易完成，2014年~2016年越王珠宝实现的净利润分别不低于4500.64万元、 5874.99万元和8000.85 万元，，保障公司未来经营业绩。
　　盈利预测：随着我国人均收入的提升，珠宝产业消费市场拥有巨大的市场，公司通过此次收购不仅能优化产品结构，更能加强公司品牌影响力，并且此次收购对公司不会造成财务压力，而且对公司还有输血作用，控股股东参与非公开发行也凸显出其对行业的看好，因此我们预计2014-2016年EPS分别为0.38元、 0.65元和0.81元，对应PE分别为61X、 36X和29X，我们首次给予“推荐”评级风险提示：原材料价格波动风险，库存余额较大风险。