公司三季报点评：改革进行时，关注集团进一步转型演化

　　事项：公司公布 2014 年前三季度业绩报告，1-9 月公司共实现营业收入 4.23 亿元，同比下降2.88%；归属母公司所有者净利润4440万元，同比增长14.22%，每股收益0.1464元，公司业绩情况符合我们的预期。
　　传统主营业务稳定增长
　　前三季度，公司营业收入同比下降2.88个百分点、扣非后净利润同比下降1.75 个百分点，主要原因在于去年同期的基数较高。从公司去年全年非经营性营业情况来看，由于培训楼的拆除导致营业外支出的增长（545万元），从而拖累去年全年的业绩，因此，在今年公司经营业绩不受此影响的情况下，净利润增长有望恢复正常，我们维持之前的判断，预估全年净利润的增长在10%-15%。
　　一海通平台运营情况仍处于起步阶段
　　报告期内公司投资收益较上年同期减少27.92万元，下降125.36%，原因在于一海通公司经营情况的影响。根据我们的了解，目前阿里方对于一海通平台的使用仍仅限于特定的客户，流量导入端并没有完全释放，未来对目标群体的进一步扩大将有赖于中海方能否进一步提供有竞争力的价格。我们认为，当前一海通平台也将会以流量导入为主要目标，短期内通过平台赚取差价的可能性较小。
　　改革进行时，关注集团进一步转型演化
　　在集团二次转型的推动下，今年以来公司内部组织架构进行了调整，并新增了安防事业部，为公司未来的激励、外延式发展、内伸性增长作足了准备，而7月份一海通平台的建设运营也为公司转型融入集团相关业迈出了坚实的步伐。我们认为，当前国企改革仍将围绕着资产规整和混合所有制的两个方向进行演化，未来集团必将以一个科技平台为中心，进行航运信息化业务的开展，而一海通平台也或将围绕这一核心进行业务拓展以及模块对接。
　　盈利预测及投资建议
　　我们维持之前公司的盈利预测判断，预计2014-2016年归母公司净利润分别达到0.54、0.65、0.87亿元，对应EPS分别为0.18、0.22、0.29元。我们坚定看好一海通平台的商业模式、公司传统主营业务的稳定运营以及集团助推改革下航运信息化的发展机遇，预计公司潜在市值将达到77个亿，上调目标价格为25.41 元，维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　一海通营运低于预期风险、企业改革转型风险、业绩增长不符合预期风险等。