腹透加速推进，器械新品上市

　　公司 2014年 10月 22日晚间发布 2014年三季报：公司 2014 年前三季度实现营业收入 7.10亿元，同比增长 23.84%；归属于上市公司普通股东的净利润 5766万元，同比下滑 30.35%。公司业绩略低于我们之前的预期。
　　点评：
　　第三季度营收快速增长，净利润下滑略低于预期。根据公司三季报数据显示，公司第三季度实现 3.02亿元，同比增长 44.02%；
　　净利润 2543万元，同比下滑24.63%。公司第三季度营收实现快速增长，净利润下滑略低于我们之前预期。我们认为公司三季度净利润下滑是由于财务费用和成本增加较多所致。
　　腹膜透析业务快速推进。公司腹膜透析业务在三季度保持快速增长，发货量环比增长 117%，患者人数每月环比增幅达到 10%。9 月末顺利完成 750例患者入组做临床对比实验。另外，三季度新增了海南省中标区域。公司腹透业务推进进度超出我们的预期。
　　随着公司腹透业务销售网络建设和中标省份增加，我们预计：腹透业务 2014年有望实现 300万袋销量，并将实现盈亏平衡，2015 年将持续快速增长并将贡献较多利润。
　　多个医疗器械新品获批，加速公司在医疗器械业务的布局。公司三季度相继获批了一次性套管穿刺器、一次性使用标本取物器和一次性腔镜用切口牵开保护器等医疗器械新品。公司也在手术通路和输注技术领域相关领域进行器械新品研发。随着公司在医疗器械领域的新品不断上市和销售队伍的完善，我们预计公司医疗器械业务将大幅提振公司业绩。
　　维持对公司“推荐”的投资评级。根据公司目前的经营状况，我们调整之前的盈利预测，预计公司 2014年-2016年的 EPS分别为 0.18元，0.27元和 0.40元。以公司 2014年 10月 22日收盘价 7.91元来计算，其 2014年-2016年市盈率分别为 44倍,30倍和 20倍。
　　由于腹膜透析业务快速增长是大概率事件，因此,我们给予“推荐”评级。因此我们维持对公司“推荐”的投资评级。