季报点评：正处业绩低点，高增长不远

　　前三季度业绩下滑主要由于特高压建设低于预期

　　3 季度实现营业收入 1.22 亿元，同比增长 20.54%，实现归属于上市公司股东的净利润131.97万元，同比下滑 84.33%。1-3季度实现营业收入3.19亿元，较去年同期下降1.67%；归属于上市公司股东的净利润 541.84 万元，较去年同期下降79.39%。公司前三季度业绩下滑主要是由于特高压上半年处于空窗期，公司核心产品特高压换位铝导线交货大幅下滑。此外，中端电磁线市场竞争激烈，毛利较低，公司为了防范风险，选择了部分信用度较高，回款情况较佳的客户合作，影响了中端市场的营收和利润规模。

　　特高压建设提速

　　在雾霾加剧的环境压力倒逼下，我国特高压建设受到了高度重视。国家领导人多次表态要通过特高压建设“西电东送”，以此缓解中东部地区的环境压力。按照规划，12 条治霾专线于 2017 年建成，其中涉及国网的有 4 条特高压交流和5 条特高压直流线路以及3 条500KV 线路。我们认为，未来3-5年将是特高压行业发展的黄金时期，行业的建设速度将出现跨越式提升。从目前的进度上看，淮南-上海北环已经开始招标，下半年审批的另外一交一直有望在今年底或明年初展开招标。

　　换位铝导线的龙头铜导线打开市场空间

　　公司是特高压换位铝导线的核心供应商，市场占有率高达 70%以上，参与了每条特高压直流的建设，技术和生产经验都远远高于行业平均水平。换位铜导线方面，公司从 2012 年试供应特高压换流变，将产品拓展到特高压交流线路，与几大变压器核心厂商建立了较强的联系，供货比例稳步上升。

　　盈利预测与投资评级

　　我们认为，公司前三季度的业绩处于低点，随着今年线路招标陆续开启，公司将迎来快速增长，下调公司盈利预测：14-16 年的EPS 为0.05、 0.31、 0.45元/股。维持增持评级。